中银国际-海外宏观周报：美国通胀数据延续复苏趋势-200913

1. 海外经济数据跟踪：美国8月CPI数据继续复苏，油价是CPI弱于核心CPI中银国际的主要因素。

2. 8月份，美国CPI同比上升1.3%，前值为1.0%，环比上升0.4%，前值为0.6%；美国核心CPI同比上涨1.7%，前值为1.6%，环比上升0.4%，前值为0.6%，CPI数据弱于核心CPI，油价是主要海外宏观周报原因。

3. 原美国通胀数据延续复苏趋势油价格2020年年初经历暴跌，4月份甚至跌至负值，即使6月份开始油价逐渐平稳，价格中枢依旧从2019年的60美元/桶降至40元/桶水平，因此CPI能源分项同比增速从3月开始转负，且维持较高负值，从而拖累CPI同比。

4. 从一级分项看，8月份能源同比增长（括号中为前值）-9.0%(-11.2%)、食品饮料同比增长4.0%(3.9%)、住宅同比增长2.1%(2.0%)、服装同比增长-5.9%(-6.5%)、交通运输同比增长-4.1%(-5.9%)、医疗保健同比增长4.5%(5.0%)、娱乐同比增长1.3%(1.0%)、教育和通信同比增长2.3%(2.3%)、其他商品与服务同比增长2.2%(2.7%)，各分项基本都显示较好的复苏势头或同比中银国际降幅收窄。

5. 对于CPI数据的未来走势，我们认为短期内油价将在40美元附近运动，CPI将继续温和复苏；2021年3-5月份，疫苗问世叠加油价低基数效应，海外宏观周报或出现油价推动的短期高涨的CPI数据。

6. 疫情数据跟踪：截至9月12日，据约翰霍普金斯大学统计，新冠疫情全球累计确诊28,519,400例，其中全球有10个国家确诊超50万例，确诊人数前三的美国通胀数据延续复苏趋势国家分别是美国(6,445,896例)、印度(4,659,984例)和巴西(4,282,164例)；其中印度疫情继续肆虐，每日确诊新增在9月11日达到峰值97654人，且已超越巴西成为世界确诊第二多的国家。

7. 从9月开中银国际始日本和美国每日新增数量有反弹迹象，需密切留意，而欧洲主要国家（德法英意）每日新增数据自六月份中下旬开始呈现上升趋势，其中以法国尤甚，近期每日新增接近万人。

8. 央行与流动性跟踪：9月欧央行货币政海外宏观周报策决议与7月保持一致，符合市场预期。

9. 拉加德的介绍性陈述主要有三个亮点，第一点是她对欧元区最近的经济状况陈述相较7月会议有一定差异，其中提及对于疫情带来的不美国通胀数据延续复苏趋势确定性的重视、外需的确定性在加强和服务业的复苏明显，不过动能开始减弱等新问题；第二点值得关注的是欧央行对于2020年欧元区的经济预测比6月份更加乐观；第三点是欧央行提到了“将关注欧元升值对中期通胀水平的影响”，但未采取实际行动。

10. 欧央行对2020年实际GDP增速、失业率和HICP的预测值（括号中为6月份预测值）修中银国际改为-8.0%(-8.7%)、8.5%(9.8%)和0.3%(0.3%)。