中原证券-A股策略：A股动量因子回落，边际增配科技板块-200913

1. 投资要点:创业板成交冲高，A股震荡收跌本周创业板在注册制落地推动下走高，成交金额一度超过沪指，低价股几近绝迹，市场有过热之嫌；随后美股科技股领跌，前期蓝筹板块表现低迷，市场开始调整，泥沙俱下，但低估值周期股表现相对较好；全周沪中原证券指震荡收跌2.83%，创业板指收跌7.16%，A股行业普跌，量能收缩。

2. 创业板逆市冲高后动量因子大幅回落本周创业板指及其成交金额逆市冲高，但随即上证综指、创业板指、科创50指动量因子明显共振下行，表明由于羊群效应造成的创业板短暂冲高行情正在回归理性，后市创业板再走出独立行情难度A股策略较大。

3. 中央财经委员会&国常会：继续推动新消费和新基建发展本次国常会和中央财经委员会会议致力于通过综合性办法发展新型消费，A股动量因子回落努力扩大消费需求，建设现代流通体系，服务国内大循环的长期战略。

4. 这巩固了边际增配科技板块此前的宽财政和宽信用预期，对股市构成利好，不利于债市企稳回升。

5. 8月金融数据：宽信用周期延续中原证券实体经济融资继续处于扩张趋势中，M1M2剪刀差继续收窄，宽信用政策和经济复苏贡献较为明显。

6. 通过中央财经委员会和国务院常务会议的内容，可以推断年内政府债券融资可能会继续加码，突破年初设定的限制；创业板注册制落地后，企业直接融资规模还将继续扩张，因此宽信用还将继续A股策略延续。

7. 策略建议：内外调整需求继续释放，可逐步增配科技板块虽然在创业板独立行情回落后，动量因子迅速回落，对市场情绪构成负面影响；但是经过本周的调整后，由于科创50ETF即将发布、宽信用和重大政策作用以及苹果即将召开发布会等利好，A股动量因子回落使得科技板块边际上具备再度增配的基础。

8. 建议继续保持仓位在5成中性水平，短线继续关注低估值的地产、银行、钢铁等板块同时再度关注通信、电子、电力设备及新能源等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、消费边际增配科技板块蓝筹和优质成长股等。

9. 多看少中原证券动，继续等待时机。

10. 风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动A股策略性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期。