华金证券-电子元器件行业2020年第37周：华为禁令在即，苹果产业链开启备货-200912

1. 投资要点◆市场整体回调制裁升级行业走势弱于大市：2020年第37周申万电子行业一级指数下跌5.9华金证券%，跑输沪深300指数2.9个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第22。

2. 本周市场整体出现回电子元器件行业2020年第37周调，行业层面由于上周末美国制裁扩大至中芯国际导致行业走势下跌，即便周五有所回升，但整体弱于大市。

3. 华为禁华为禁令在即令即将在下周正式生效，外部风险对行业影响较大。

4. 海外方面，美国苹果产业链开启备货和香港科技业指数均下跌，台湾科技板块则上涨。

5. ◆笔电全年出货量预计创新高，苹果产业链开启新机备货：本周TrendForce发布报告分析今年笔电全球出货量预华金证券计超过1.8亿台，同比增长14.4%，成为笔电市场2012年触底以来最高水平。

6. 根据电子元器件行业2020年第37周产业链调研，目前供应商订单饱满，尽管环比二季度，三、四季度需求有所回落，但仍保持较好的景气度，全年出货量同比增长趋势明确。

7. 此前我们预期Q2提前消化传统旺季需求，出货量增长仅是短期波动华为禁令在即，但目前来看下半年需求超过我们此前预期。

8. 智能手机方面，进入9月中旬，苹果产业链开启新机备货节奏，尽管三季度因新机延迟业绩受到影响，但四季度增长确定性高，并且有望苹果产业链开启备货延续至明年一季度。

9. 我们建议关注产业链上供应机型增加或单机供货价值量华金证券增长的厂商。

10. 另外，电子元器件行业2020年第37周苹果官宣将在9月15日举办发布会，建议关注本次新品发布。

11. ◆华为禁令生效在即，关注半导体板块变动：华为禁令将在9月15日正式生效，在此之华为禁令在即前华为为尽可能多地准备库存正从供应链加紧提货。

12. 从台湾厂商苹果产业链开启备货公布的8月数据来看，华为拉货以及传统旺季需求的双重利好，超过20家半导体厂8月营收创历史新高纪录。

13. 我们认为由于华为备货效应，国内相关半导体厂商今年Q1~Q3业绩增长较为明华金证券确，但禁令生效后的产业趋势仍不明朗，9月15日后的变化成为今年四季度业绩变动的关键因素，短期内重点关注。

14. 中美科技争端持续扩大化，并且存在长期化趋势，半导体板块不确定性风险较大，但长电子元器件行业2020年第37周期来看国产替代是个不断推进的过程。

15. ◆9月面板价格续涨，小尺寸LTPSLCD需求饱满：根据群智咨询预测，9月下旬面板价格延续上涨，从6月以来已经连续上涨4个月，但涨幅较8月将有所华为禁令在即回落。

16. 我们认为面板行业上行周期确立，受益涨价包括京东方、TCL业苹果产业链开启备货绩将进入修复期。

17. 小尺寸方面，上半年A-Si产能被笔电、平板侵占，短期内价格上涨，但目前LTPSLCD成为5G成本上升趋华金证券势下中高端手机主流，供应链厂商下半年LTPS产能满载，成为重要的业绩贡献来源，我们建议关注LTPS市占率第一的深天马A。

18. ◆投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，华为禁令即将于下周生效，行业变动尚不明朗，建议电子元器件行业2020年第37周保持谨慎。

19. 终端产品方面，华为禁令在即PC全年出货量明确增长，驱动相关供应链厂商业绩；智能手机方面苹果备货周期全面开启。

20. 半导体方面，华为备货将被按下暂停键苹果产业链开启备货，9月15日后板块变动非常关键。

21. 显示面板方面，面板价格续华金证券涨，龙头厂商业绩修复预期乐观，MiniLED相关供应链逐步进入量产。

22. 子板块推荐PC产业链、苹果产业链，和中电子元器件行业2020年第37周长期向好的LED板块。

23. 个股方面，推荐业绩确定性高的标的以及未来有改善预期的标的，重点推荐为立讯精密（002475）、科森科技（603626）、莱宝高科（002106）、江海股份（002484华为禁令在即）和国星光电（002449）。

24. ◆风险提示：苹果产业链开启备货疫情反复影响宏观经济和行业整体供需；中美争端持续升级的不利影响；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。