信达证券-机械设备行业仪器仪表：行业空间超千亿，进口替代正当时-200913

1. 本周专题：仪器仪表行业规模大，进口替信达证券代空间大。

2. 随着国民经济各行业自动化程度逐步提高，我国机械设备行业仪器仪表仪器仪表行业规模保持稳定增长。

3. 2012年至2019年，仪器仪表行业收入规模从6533亿元增长至10955亿元，年复合增速为7.66%；仪器仪表可以分为通用仪器仪表和专用仪器仪表，我们主要关注通用仪器仪表行业空间超千亿中的自动化控制仪表，自动化控制仪表主要包括变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、压力仪表、执行机构和分析仪器等，2019年自动化控制仪表市场规模约为2512亿元。

4. 目前国内高端自动化控制仪器仪表主要被横河电机进口替代正当时、艾默生、ABB以及西门子等外资品牌占据主导地位。

5. 如压力信达证券变送器国内市场规模为40.2亿元，横河、艾默生分别占据28.6和24.2%的市场份额，本土品牌厂商川仪股份占比5.6%，排名第四；调节阀国内市场规模为19.99亿美元，高端调节阀市场主要被国外品牌占有，艾默生以8.3%的市场占有率位居第一。

6. 目前国产仪器仪表性能与国外的差距正在逐步缩小，如川仪股份自主研发的变送器在精度以及稳定性上已经接近横河以及艾默生等外资品牌机械设备行业仪器仪表；康斯特的压力校准产品在某些性能上甚至已经超过了外资品牌。

7. 我们认为未来随着国产替代的持续进行行业空间超千亿，川仪股份等综合型仪器仪表龙头以及康斯特等细分仪器仪表龙头在国内的市占率均将持续提升。

8. 本周核心观点：本周核心观点：（1）优先选择成长空间明确的主流赛道，优选竞争优势持续夯实的优质公司：光伏设备领域，政策有望超预期，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求，捷佳伟创等公司持续推荐；锂电设备处在行业扩容的大赛道上，行业景气度抬升，设备公司具备贝塔属性，持续关注克来进口替代正当时机电、先导智能、诺力股份等；核电重启带动行业热度升温，重点推荐江苏神通；（2）国内油气领域投资保持高景气，油气勘探开发力度不会下降，管网建设随着“两桶油”资产注入启动，也将开启新一轮的景气周期，继续重点推荐杰瑞股份、中密控股；（3）工业制造业需求复苏，国内上半年工业车辆销量同比增长11%，7月叉车销量同比增幅达到40%，工业机器人7月份产量同比增长近20%，激光行业需求景气，重点推荐柏楚电子、关注锐科激光、埃斯顿、埃夫特、安徽合力等；（4）考虑空间和时间的匹配，我们继续重点推荐青鸟消防、安车检测、捷昌驱动、广电计量等，关注华测检测、震安科技等。

9. 信达证券行业动态综述。

10. 工程机机械设备行业仪器仪表械方面，8月挖掘机销量2.09万台，同比增长51.3%，预计全年销量有望超过30万台，建议重点关注工程机械行业；油气方面，根据中海油发布的2020年半年报，上半年工作量持续增加，积极推动国内油气稳产增产。

11. 此外，管网加速建设的大逻辑正逐步兑现，行业空间超千亿建议重点关注油气装备行业；光伏锂电方面，随着通威等下游客户采购力度加大，隆基等硅片企业扩产意愿有望进一步增强，从而带动光伏设备需求的增长。

12. 新能源汽车产销量逐步增长，进口替代正当时动力电池需求有望逐步回暖。

13. 激光方面，二季度IPG、nLIGHT中国区收入环比均快速增长，柏楚电子二季度业绩同比恢复快速增长信达证券，建议重点关注激光行业。

14. 风险因素：全球疫情加速扩散，海外复工复产之后机械设备行业仪器仪表需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。