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兴业证券-建筑材料行业:社融超预期,基建开工有望加速-200913

上传日期:2020-09-13 20:06:20  研报作者:李阳,孟杰  分享者:627229156   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:年+127万重箱。玻璃纯碱价格差相对5月初+41%,龙头单位净利预计提升显著,冷修收缩供给,竣工趋势性恢复加持需求景气,建议关注【旗滨集团】。风险提示:高温、台风影响工程进度不及预期;基建资金到位时间不及预期;海外疫情变化及进口水泥流入不及预期;宏观流动性趋紧的风险;地产调控继续趋严的风险。”

1. 8月社融规模超兴业证券预期回升,政府债券成为焦点。

2. 8月新增社融3.58万亿,同比多增1.39万亿、环比建筑材料行业多增1.89万亿,8月末社融存量同比增长13.3%。

3. 占比约40%的政府债券净融资社融超预期1.38万亿,同比多增8729亿。

4. 8月发行地方政府债券近1.2万亿,其中新增地方专项债6307亿,10月底前落实今年新增专项债发放,推测9-10月将基建开工有望加速合计约8500亿。

5. 8月地方债放量发行与6、7月兴业证券放缓节奏、让路“特别国债”有关,7月底财政部明确要求加快发行。

6. 6-7-8月南方多地经历洪涝灾害,8月收尾迎来9、10月施工黄金期,叠加资金提速发放,基建项目启动有望加快,例如近期兰州中川国际机场3期扩建筑材料行业建破土动工,福建长乐国际机场二期扩建开工,兰州至合作铁路调整初步设计审查会召开力促年内开工,潍烟高铁、莱荣高铁举行建设动员大会,京九高铁阜阳至黄冈段勘察设计招标等。

7. 水泥:长三角熟料第三轮提价30元社融超预期/吨超预期,水泥第三轮上涨在即。

8. 价格方面,长三角水泥涨价明显提前,2019下半年第一、二轮提价分别在8月下旬、9月中下旬(杭州基建开工有望加速),今年9下旬有望落地第三轮提价,节奏明显提前。

9. 时点价格方面,杭州42.5袋装含税吨均价500元,同比持平,嘉兴同比+10元,宁波、温州同比+45元;南京490元,同比+20元,苏州-10元;合肥450元,同比降幅缩至20元,皖南第二轮提价,芜湖465元,同比-35元;兴业证券福州415元,同比-5元,福建本周环比持平;南昌440元,同比+20元,九江、上饶、赣州同比+15-30元,江西第一轮落实到位,9月有望再提1-2轮。

10. 出货方面,浙江多地连续8周110-110%,杭州、嘉兴同比+10%,其他地区持平;江苏连续6周100%,南京同比+5%,其他持平;安徽连续4周100%,同比+5~10%;江西上饶连续6周100%,同比+5%,南昌、九江继续保持80%,同比下降15-20%;福建环比持平,同比+5建筑材料行业~15%;湖北环比稳定,整体95-100%,同比基本持平;广东多地连续9周100%,同比持平。

11. 库存方面,长三角平均水泥库存47.7%,连续7周下降,同比下降3%,浙江杭州、嘉兴保社融超预期持40%,同比下降5-10%,江苏整体50%,基本持平,安徽皖南45%,同比下降5%,江西环比持平,福建55%,湖北约55%。

12. 此外,河南郑基建开工有望加速州及周边9.4公布上调30元,未执行到位则9.10补涨20元,多地出货85%,同比提高5-10%,山东80%,同比+10%。

13. 兴业证券我们看好旺季更旺,提前涨价抬高H2价格中枢,未来1年维度,基于落地流程,基建与房建新开工、施工景气延续可能性较大。

14. 标的方面,价值首选【海螺水泥】,南方旺季弹性角度,推荐【上峰水泥】【万年青】【塔牌集团】,提示基本面拐点将至的【华新水泥】,以及销售企稳回升的西建筑材料行业北龙头【祁连山】。

15. 消费建材:社融超预期大/小B端高增长,龙头集中度加快提升。

16. 同时C端复苏基建开工有望加速明显。

17. 结合竣工恢复预期,重点关注防水龙头【东方雨虹】【科顺股份】,石膏板龙头【北新建材】,生态板龙头【兔宝宝】,管道龙头【永高兴业证券股份】【伟星新材】【东宏股份】,瓷砖龙头【蒙娜丽莎】,涂料龙头【三棵树】【亚士创能】,五金龙头【坚朗五金】,港股关注【中国联塑】(港股团队覆盖)。

18. 玻璃:本周末建筑用白玻均价1906元,环建筑材料行业比上周+1元,同比去年+292元。

19. 周末行业库存3847万重箱,环比-45万重箱,同比去年+127万社融超预期重箱。

20. 玻璃纯碱价格差相对5月初+41%,龙头单位净利预计提升显著,冷修收缩供给,竣工趋势基建开工有望加速性恢复加持需求景气,建议关注【旗滨集团】。

21. 风险提示:高温、台风影响工程进度不及预期;基建资金到位时间不及预期;海外疫情变化及进口水泥流入不及预期;宏观流动性兴业证券趋紧的风险;地产调控继续趋严的风险。

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