中银证券-汽车行业月报：8月车市持续回暖，新能源销量刷新月度记录-200915

　　8月沪深300上涨2.6%，中信汽车指数上涨4.8%，跑赢大盘2.2pct。8月乘用车销售175.5万辆，同比增长6.0%，环比增长5.4%；商用车销售43.1万辆，同比增长41.6%，环比下降3.5%。国内疫情影响逐渐减弱，中央和地方政府一系列利好政策的推出，以及卡车高增长拉动，8月国内车市产销继续回暖。随着乘用车旺季到来，北京车展新品投放，各地商用车利好政策延续，基建工程启动带动工程车需求回升，预计9月汽车销量持续向好。乘用车企表现分化，豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好，相关车企及供应链有望受益。8月新能源汽车销量同环比双增长，销量刷新月度记录，随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地，新能源汽车销量下半年有望持续增长。
　　主要观点
　　8月乘用车零售与批发销量同比均小幅增长。根据乘联会数据，8月狭义乘用车批发达173.7万辆，同比增长7.0%，环比增长5.9%，批发端持续回暖；8月狭义乘用车零售达170.4万辆，同比增长9.0%，环比增长6.5%，零售销量同比实现自2018年5月以来的最强正增长。9月是传统旺季，叠加北京车展等新车集中投放、秋季自驾游热潮等因素，有望拉动销量继续回升。乘用车企表现分化，豪华车、一汽大众、丰田等主流合资品牌、长安汽车、长城汽车等自主头部车企表现较好，相关车企及供应链有望受益。
　　8月商用车销量延续高增长，重卡持续热销。根据中汽协数据，8月商用车销售43.1万辆，同比增长41.6%，环比下降3.5%，在卡车的拉动下同比继续高速增长。客车销量共计3.5万辆，同比下降9.5%，大、中型客车销量降幅较大，主要是疫情影响公共交通出行，相关需求下滑。随着疫情好转，后续销量有望回升。卡车销售39.6万辆，同比增长49.0%，细分市场均实现高速增长，其中重卡同比增长77.5%。截至8月，中国重卡市场连续五个月刷新当月销量纪录，延续火爆增长态势。一方面受疫情影响，前期被压抑的旺季购车需求在二季度快速释放，终端需求环比迅速复苏；另一方面国三淘汰力度较强，叠加各地治理超载持续趋严，催生大量购买需求。此外各地基建工程投资陆续启动，工程车市场需求回升明显，重型自卸车销量逐月走高。预计2020年重卡销量有望超过140万辆，相关产业链有望持续受益。
　　8月新能源汽车销量同环比双增长，销量刷新月度记录。8月新能源汽车销售10.9万辆，同比增长25.8%，环比增长11.7%，随着疫情好转，补贴及各地支持政策落地，新能源汽车销量下半年有望持续正增长。8月份新能源乘用车批发突破10万辆，同比增长41%。车企表现分化，新能源乘用车前十车企中，上通五菱、比亚迪、特斯拉中国分别居于销量前三，特斯拉中国、上通五菱、长安汽车、一汽大众等销量增速较快。8月6米以上新能源客车销售4922辆，同比增长39.8%，增速实现逆转。下半年一般为新能源客车销售旺季，后续有望继续回暖。宇通客车和比亚迪销量稳居前两名，除金旅客车、中车电动销量同比下滑外，其余主要车企销量同比均增长明显。
　　1-7月汽车行业收入与利润总额降幅继续收窄。据中汽协数据，2020年1-7月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入21036.8亿元，同比下降2.8%；实现利润总额1441.9亿元，同比下降21.5%，降幅较上月大幅收窄。随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入与利润总额降幅有望继续收窄。
　　重点推荐
　　整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汇汽车；重卡2020年仍有望维持高景气，推荐潍柴动力，关注威孚高科、中国重汽。
　　零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集团等。
　　新能源：新能源汽车销量短期承压，长期仍有较大发展空间，推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。
　　智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。
　　风险提示
　　1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。