光大证券-轻工行业每周观点：PMTAPMTA申请递交截止，行业集中度有望进一步提升-200913

1. ◆2020.09.09，PMTA申请递交截止2020年9光大证券月9日是电子烟向FDA递交PMTA申请的截止日期，之后可以在美国市场上销售的电子烟产品只包括已经通过PMTA或者在截止日期前递交申请且被确认审核的。

2. 并且，根据“deemingr轻工行业每周观点egulation”，2016年8月8日之前在市场流通或者有备案的产品可以继续销售，其他后进入市场的产品禁止销售。

3. ◆PMTA申请提高美国电子烟行业竞争门槛，有利于行业集PMTAPMTA 申请递交截止中度提升PMTA申请难度较大，体现在资金投入及繁琐的流程。

4. PMTA针对电子烟产品逐一审核，一款产品的费用可达几百万美元，这意味着小行业集中度有望进一步提升企业有可能需要抵押资产来完成申请，也让更多的小企业望而却步。

5. 截至目前，通过PMT光大证券A的产品都是来自于大型烟草公司，包括SwedishMatch的湿鼻烟（snus）产品及菲莫国际的IQOS。

6. 此外，PMTA政策实施可能会打击很多电子烟专卖商店，渠道轻工行业每周观点端对小品牌也逐步出清。

7. 近期，美国较多便利店及加油站等零售渠道组织要求FDA出具一份递交PMTA的产品及品牌清PMTAPMTA 申请递交截止单以帮助渠道及经销商管理产品及库存。

8. 在这样的时间窗口，只有奥行业集中度有望进一步提升驰亚、雷诺及juul这些已经被PMTA受理且志在必得的电子烟品牌仍然采取积极的渠道策略。

9. 美国电子烟市场充斥着小品牌及制造商，我们预计未来80%以上的小品牌会退出市场，这部分产品占比10%-20%，头部品牌会有市场光大证券份额提升的空间。

10. ◆投资建议我们认为，PMTA申请递交截止之后，美国电子烟行业轻工行业每周观点将从法规和渠道的层面，向龙头集中。

11. 目前，电子烟在全球市场中的渗透率仍然很低，处于行业发展早期，烟草行业龙头在研PMTAPMTA 申请递交截止发、渠道及营销方面的资金实力更强，未来成长性可期。

12. 我们推荐全球电子蒸汽烟代工龙头&服务较多烟草行业巨头的思摩尔行业集中度有望进一步提升国，建议关注持有思摩尔33%股份嫩&电子烟锂电池供应商亿纬锂能。

13. 此外，家光大证券居板块我们仍然看好：1）软体家居龙头国内市场受益于电商渗透率提升，同时也受益于海外需求修复，环比增速有望改善，推荐顾家家居，建议关注敏华控股；2）在疫情结束前，我们认为海外家居消费需求有望保持较高的增长，海外占比较高、布局电商渠道的家居公司也值得关注。

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