信达证券-原油开采行业每周油气：美国中下游原油需求下滑！-200912

1. 布伦特原油价格连续第4个月上涨，截止8月底，原油信达证券价格进入越来越窄的交易区间。

2. 尽管全球经济活动指标恢复情况高于市场预期，但是某些对原油消费原油开采行业每周油气至关重要的行业，如旅游业的经济复苏恢复缓慢。

3. 根据EIA统计，8月份全球原油消费量比7月增加了10美国中下游原油需求下滑！0万桶/日，这是自5月原油消费恢复以来，最慢的环比消费量增长。

4. 7月中信达证券旬以来，原油期货Contango结构走扩，可能表明全球原油消费前景的增速有所放缓，去库存进程有所放缓。

5. 根据EIA的预测，2020年下半年去库存量将为340万桶/日，但到2021年，去库存将结束，原油供给和需求进入平衡的状态原油开采行业每周油气，2021年全年的去库存量将只有30万桶/日。

6. 全球经美国中下游原油需求下滑！济各部门的复苏步调不一致，均反映在各类资产的价格趋势中。

7. 举例来说，截至2020年9月3日，标信达证券普500指数年内上涨了6%，而在3月份曾一度下跌31%。

8. 此外,标普高盛非能源类大宗商品价格指数(G原油开采行业每周油气SCI)弥补了2020年上半年几乎所有的亏损，到9月3日仅下跌5%，而GSCI能源大宗商品指数仍下跌52%。

9. 推美国中下游原油需求下滑！动非能源类大宗商品指数上涨的主要因素是贵金属价格的上涨，而贵金属价格的上涨是低利率和通胀预期上升的结果。

10. 铜和其他工业金属等其他非能源类大宗商品的价格也出现信达证券上涨，原因是市场预期政府的刺激措施可能会导向基础设施或建筑领域。

11. 相比之下，复苏乏力以及对交通运输和旅游业需求增长的低预期，导致代表原油和原油开采行业每周油气石油产品价格的GSCI能源大宗商品指数增长低迷。

12. 3月份油价暴跌后，能源开美国中下游原油需求下滑！采行业债券收益率一度飙升。

13. 根据EIA的最新统计，高收益债券的收益率在所有行业信达证券普遍大幅下降，包括能源开采行业。

14. 截止2020年9月3日，彭博巴克莱能源高收益原油开采行业每周油气公司债券指数的最坏收益率（YTW）下降到8.31%，高收益指数下降到5.35%。

15. 但是也不排除是由于高收益指数中删除了高风险公司，美国中下游原油需求下滑！纳入新的低风险公司导致的。

16. 债券收益率的下降表明：借款条件有所改善和发行高收益债的公信达证券司的违约风险有所降低。

17. 发行高收益债的能源公司的YTW已经跌至比2019年底更低的水平，当时WTI原油价格曾一度达到每桶60美元原油开采行业每周油气甚至更高。

18. 截止目前来看，WTI原油价格接近40美元/桶时美国中下游原油需求下滑！，YTW改善幅度较大，表明美国石油公司削减资本支出或其他削减成本的举措，有助于改善能源行业投资者的信心。

19. 美国汽油、柴油和航空煤油的库存持续减少，即便是在飓风影信达证券响期间，成品油去库存受影响程度也较小。

20. 但飓风对美国成品油原油开采行业每周油气消费量影响显著，自8月下旬汽油需求达到最高点后，近两周汽油消费量减少77.1万桶/日。

21. 航空燃油和柴油的消费量自8月21日达到近期的最高点后，也美国中下游原油需求下滑！均出现回落，下降幅度略低于汽油消费量，截止9月4日，航空燃油消费量为86.4万桶/日，较两周前减少了17.8万桶/日；柴油消费量为371.3万桶/日，持续低位波动。

22. 受飓风停工和终端需求减少的双重影响，美国中游炼厂原油投入量和开工率自8月21日以来都出现了显著的下滑，原油投入量双周下滑193.3万桶/日，炼厂开信达证券工率下降10.2pct至71.8%。

23. 我们认为，由于双飓风过境时间和规模较大，对原油开采行业每周油气墨西哥湾的原油需求和恢复生产影响时间较长；同时航空煤油消费量恢复阻碍仍然存在，汽油夏季消费旺季结束，汽油消费量恢复将有所放缓，短期对原油库存和价格存在压制。

24. 相关上市公司：中国石油(601857.SH)、中美国中下游原油需求下滑！国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。

25. 风险因素：地缘政信达证券治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。