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方正证券-保险行业:开门红提前保费预期增强,投资共振再申板块机遇-200911

上传日期:2020-09-13 19:02:08  研报作者:左欣然  分享者:587900   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:均的下降起到较好的对冲,预计在行业车险保费下降的预期下,CR3有望进一步提升,其中太保、平安车险份额有望扩大。非车险的增速下滑,各险种表现分化:平安非车险8月增速YoY+7.2%(前值+29.1%),其中意健险仍保持高增(8月YoY+32.9%,前值+34.2%);人保非车险8月增速下滑明。”

1. 开门红提前布局,未来业绩有望高增:1)平安:改革进入深水区,方正证券人力增员得力+开门红布局+Q4基数效应,业绩蓄势待发。

2. 1-8月总保费、个险总保费、个险新单增速缺口收窄:总保费YoY-3.2%,前值-3.7%;个险总保费YoY-3.9%,前值-4.5%);个险新单保险行业YoY-14.5%,前值-14.8%。

3. 8月当月保费实现正增长,但增幅有所下滑:8月总保费开门红提前保费预期增强YoY+2.4%,前值+5.1%;个险总保费YoY+3.4%,前值+5.6%。

4. 个险新单当月缺口收投资共振再申板块机遇窄YoY-11.0%,前值-12.7%。

5. 新单当月及累计值缺口收窄,预计与人力改革措施方正证券发力有关。

6. 今年上半年平安错失了开门红契机,随着国寿开门红产品的公布,平安21年开门红有保险行业望提前布局,借重疾重定义契机,平安有望迎来传统双12节庆的业绩高潮。

7. 2)国寿:累计总保费从容高增,提前布开门红提前保费预期增强局开门红确保业绩稳增。

8. 国寿1-8月总保费YoY+11.2%(前值+12.3%)自年初开门红投资共振再申板块机遇一炮打响(1月YoY+22.6%)后继续从容高增,8月当月增速已由正转负YoY-0.1%(前值+0.7%),预计8月新单增速有所下降。

9. 今年以来国寿开启“提质扩量”的改革,人力结构的改善有望助推后续人均产能的提升,且国寿方正证券人力仍保持行业第一,后续业绩增长基本无忧。

10. 本月国寿主力产品仍以国寿福、康宁保险行业系列等高NBVM重疾险为主,虽FYP有所下滑,但NBV差异将因NBVM提升而缩小。

11. 当前国寿已提前公布了开门红产品“鑫耀东方”年金险及万能账户开门红提前保费预期增强,有望较同业提前发动,未来业绩增势可期。

12. 3)太保:8月保费边际改善+后续基投资共振再申板块机遇数效应,未来业绩有望超预期。

13. 太保8月当月保费回暖明显(方正证券YoY-8.4%,前值-10.7%),但1-8月总保费略有降低(YoY-1.7%,前值-0.9%)。

14. 预计8月新单增速有所提升,本月太保主打产品仍为高NBVM的“金福优享”保险行业及少儿版“金贝优享”,预计本月NBV将有所提升。

15. 太保在今年疫情承压下仍然坚持价值增长与结构开门红提前保费预期增强改革,个险渠道在7、8联动后预计质态均有改善。

16. 因上年低基数的影响,后续投资共振再申板块机遇太保业绩有望超预期。

17. 4方正证券)新华:保费持续高增,新单与价值有望同升。

18. 新华自年初以来保持了30%保险行业以上的高增速态势,8月单月保费增速有所下滑(YoY+10.4%,前值+22.7%),但增速依然领先同业。

19. 8月新华通过开门红提前保费预期增强持续的基本法改革推进人力质态改善,夯实下半年及21年开门红业绩基础。

20. 本月新华主打产品仍为健康无忧、多倍保等高NBVM重疾投资共振再申板块机遇险,搭配附加险惠加保,推动老客户加保,提升保费及价值率。

21. 新华的传统优势银保渠道预计本月新单增速保持高增,产品端以预定利率3.5%的惠添益、惠添利为主,并加大年金、终身寿产品推动力度,预计银保渠道也将实现NBV与方正证券FYP的同升。

22. 保险行业寿险展望:7、8联动夯实队伍基础,重疾重定义+开门红提前布局,加速下半年业绩表现。

23. 7、8联动后,各险企积极开启增员+产能的提升,9、10开门红提前保费预期增强月预计将持续推动人力数量和质态的调整和投入备战开门红。

24. 市场预期重疾重定义有望在年内实施,险企有望借机推进高NBVM产投资共振再申板块机遇品的投放升级,加速业绩回暖。

25. 产险:车险马太效应显著,非车险表现分化、责任险占比提升平安、太保、人保产险8月增速分别达到YoY+11.4%方正证券、YoY+18.5%、YoY+0.1%。

26. 1-8月累计增速分别为YoY+11.4%、YoY+13.9%、YoY+3.9%,太保保险行业、平安增速持续亮眼,预计太保产险、平安产险市场份额有望提升。

27. 车险综合化改革及配套细则已发布,将于9月19日正式实施,届时开门红提前保费预期增强车险件均保费有所下降,而人保车险在8月保费持续高增(YoY+11.8%,前值+13.4%),1-8月车险保费累计YoY+5.1%,人保车险累计保费略低于平安(车险1-8月累计YoY+5.5%),预计也略低于太保的车险增势。

28. 三大家车险保费的增势对未来件均的下降起到较好的对冲,预计在行业投资共振再申板块机遇车险保费下降的预期下,CR3有望进一步提升,其中太保、平安车险份额有望扩大。

29. 非车险的增速下滑,各险种表现分化:平安非车险8月增速YoY+7.2%(前值+29.1%),其中意健险仍保持高增(8月YoY+32.9%,前值+34.2%);人保非车险8月增速下滑明显(YoY-21.5方正证券%),其中信用险持续压缩(8月YoY-85.2%,前值-81.8%),农险有所下滑(8月YoY-4.8%,前值+24.3%),责任险提升(8月YoY+9.3%,前值15.5%)。

30. 利率提升、权益市场震荡上行,增厚保险行业投资收益当前经济复苏的确定性增强,货币政策从“总量宽松”向“宽信用”转变,长短端利率已自4月低点回升至去年12月中旬水平,打消前期利差损隐忧。

31. 权益市场小幅震荡,沪深300指数自年初开门红提前保费预期增强以来提振13.0%。

32. 今年以来上市险企加重了权益投资布局,投资投资共振再申板块机遇收益有望增长。

33. 投资建议:当前估值低位(PEV仅0.7-1.2倍),建议积极关注、加方正证券强配置。

34. 建议关注改革成果已现、全年业绩有望稳增的中国人寿,保险行业新单表现亮眼、NBV有望提升的新华保险,及改革推进即将迎来业绩拐点、坚持长期价值增长的中国平安、中国太保。

35. 风险提示:长端利率大幅下滑、股票市场剧烈波动、国内开门红提前保费预期增强疫情影响新单增长不及预期。

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