新时代证券-传媒行业周报：8月手游环比增速4.18%呈现高增长低估值，关注版权布局十一档-200913

1. 投资组合：芒果超媒、分众传媒、视觉中国、掌阅科技、掌新时代证券趣科技、三七互娱、完美世界、吉比特。

2. 昆仑万维、东方明珠、光线传媒、元隆雅图、万达电影、中传媒行业周报手游。

3. 投资主题：传媒8月手游环比增速4.18%呈现高增长低估值行业近期重点把握低估值游戏个股、十一档期、电商带货等主题，投资仍以游戏、视频流媒体、5G新应用为投资主线，同时建议短期重点关注游戏、影视院线、盲盒、在线阅读、版权板块。

4. 受益标的：关注版权布局十一档海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、IGG、猫眼娱乐等。

5. 5G概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑；游戏板块电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络；影视上海电影、中国新时代证券电影、鹿港文化等；其他有新华网、奥飞娱乐、中文在线、值得买、国联股份、中南传媒等。

6. 投资建议：把握传媒5G周期行情传媒行业周报，持有白马加配复工改善及低估个股。

7. 从当下看传媒Q4及明年上半年投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z世代新青年的8月手游环比增速4.18%呈现高增长低估值社群特征和文娱消费偏好。

8. 投资主线仍在游戏、视关注版权布局十一档频流媒体、电商；在低估值和产业整合等变化方面，影视院线和文化IP衍生品等已经出现较好的投资机会，我们认为应当积极配置。

9. 7月新时代证券高基数背景下游戏市场规模环比继续增长。

10. 根据伽马数据8月手游市场规模环比增长4.18%，此前7月的市场规模已达传媒行业周报170.7亿元。

11. 流水榜前四的产品已连续保持5个月，分别为《王者荣耀》、8月手游环比增速4.18%呈现高增长低估值《和平精英》、《三国志〃战略版》和《梦幻西游》。

12. 受益于《穿越关注版权布局十一档火线》网剧播放量达到数十亿次，《穿越火线：枪战王者》自2018年后首次进入流水榜前五。

13. 我们认为虽然8月手游市场规模较7月下降3.7个百分点，增新时代证券速放缓，但在7月高基数效应下，该增速已较为可观。

14. 我们维传媒行业周报持2020Q4游戏板块业绩增速确定性所带来投资机会的判断。

15. 游戏公司出海业务正常，2020H8月手游环比增速4.18%呈现高增长低估值1数据领跑。

16. 根据AppAnnie数据，2020H1中国出海游戏使用时长增速6关注版权布局十一档1%，用户支出增速37%，虽新冠肺炎疫情影响带来游戏游玩时长的普涨，但是横向对比来看，其他地区发行商的使用时长与用户支出增长率分别为55%和14%，低于中国游戏发行商。

17. 8月出海收入榜单头部变化不大，Fu新时代证券nplus继续登顶，其次是莉莉丝与米哈游。

18. A股游戏公司在榜单内的排名为游族网络、三七互娱、掌趣科技和传媒行业周报宝通科技。

19. 目前游戏出海业务8月手游环比增速4.18%呈现高增长低估值存在悲观预期，但根据SensorTower据，2020年8月，抖音及海外版TikTok在全球AppStore和GooglePlay收入超过6亿元，仍高居双平台下载榜第一。

20. 目前，抖音已向美国政府提出诉讼关注版权布局十一档，我们判断，其他游戏公司出海业务短时间内被波折的概率较小。

21. 微信小程序新时代证券日活破4亿，近10万商家开通直播功能。

22. 截至2020年8月，微信小传媒行业周报程序日活突破4亿，覆盖超过200个细分行业，小程序数量超过100万个，微信第三方服务商数量超过40000家，“小程序从业者”人数达536万。

23. 目前已有近10万商家开通8月手游环比增速4.18%呈现高增长低估值小程序直播。

24. 关注版权布局十一档随着小程序直播能力的进一步升级，类目由最初的自营、电商平台类目，拓展到餐饮、生活服务、旅游、教育、金融等子行业，新增覆盖5.2万商家。

25. 风险提示：疫情变化、5新时代证券G技术发展不及预期、商誉风险、监管变化等。