兴业证券-煤炭行业周报：产地安监叠加季节性补库，短期煤价高位企稳-200913

　　投资要点
　　CCTD： 综合交易价下跌、 现货平仓价上涨。 2020 年 9 月，动力煤长协价（ Q5500）为 542 元/吨，月环比下跌 1 元/吨。 9 月 11 日， CCTD 秦皇岛动力煤综合交易价（ Q5500）为 554 元/吨，周上涨 5 元/吨； CCTD 秦皇岛动力煤现货平仓价（ Q5500）为 569 元/吨， 周上涨 1 元/吨。
　　港口：秦港平仓价上涨、环渤海指数持平。 9 月 11 日，秦港动力煤（ 5800 大卡、 5500大卡、 5000 大卡、 4500 大卡）平仓价分别为 600、 572、 512、 454 元/吨，周上涨 24、23、 24、 21 元/吨。 9 月 9 日环渤海动力煤价格指数为 544 元/吨，周持平。
　　产地： 动力煤有涨有跌、焦煤持平、无烟煤上涨。 动力煤： 9 月 11 日，山西大同 Q5500坑口含税价 393 元/吨，周持平； 9 月 11 日，鄂尔多斯 Q5500 坑口含税价 356.5 元/吨，周下跌 2 元/吨； 9 月 11 日，陕西榆林 Q5800 动力煤价格 388 元/吨，周上涨 7 元/吨。 焦煤： 9 月 7 日，古交地区 2 号焦煤坑口含税价 820 元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价 1455 元/吨，周持平。 无烟煤： 9 月 11 日，晋城地区无烟中块坑口含税价 840 元/吨，周上涨 30 元/吨。阳泉地区无烟洗中块车板含税价 820 元/吨，周上涨30 元/吨。
　　期货：动力煤上涨、 焦煤下跌。 9 月 11 日，动力煤期货（活跃合约）收盘价 584.8 元/吨，周上涨 7.4 元/吨。焦煤期货（活跃合约） 收盘价 1257 元/吨，周下跌 24.5 元/吨。
　　国际煤价： 国际动力煤有涨有跌、 焦煤价上涨。 国际动力煤： 9 月 10 日，欧洲 ARA三港、南非 RB 港、澳洲 NEWC 港价格分别为 51.26、 56.08、 49.47 美元/吨，分别为周上涨 1.84 元/吨、下跌 3.64 元/吨、上涨 0.81 美元/吨。 中国进口焦煤： 9 月 11 日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为 126.5 美元/吨，周上涨 7 美元/吨。 9 月 11 日，基于 CCI 指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为 264.8 元/吨，周上涨 32.5 元/吨。
　　运输情况：沿海运价上涨， 港口运量增加。 沿海煤炭运价： 9 月 11 日，秦皇岛至广州运价 43.9 元/吨，周上涨 2.9 元/吨；秦皇岛至上海运价 32 元/吨， 周上涨 3.2 元/吨。 铁路运量： 2020 年 8 月，大秦线煤炭运量 3465 万吨，同比上涨 1.4%。
　　煤炭库存： 上游减少下游增加、 重点电厂库存减少。 1）港口： 9 月 11 日，北方港口煤炭库存 1983 万吨，周环比减少 101 万吨。 9 月 11 日，广州港库存为 373.8 万吨，周环比增加 109.5 万吨。 2）钢厂及焦化厂： 9 月 11 日，国内样本钢厂炼焦煤库存 792.21万吨，周上升 0.24 万吨；独立焦化厂炼焦煤库存 799.83 万吨，周上升 14.56 万吨。
　　下游变化： 焦炭价格上涨。 1）钢铁： 9 月 11 日， 全国主要城市螺纹钢库存 893.58 万吨，周上涨 1.96 万吨。上海 20mm 螺纹钢含税价 3740 元/吨，周下跌 10 元/吨。 2）焦炭： 9 月 11 日，唐山二级冶金焦价格为 1900 元/吨，周上涨 50 元/吨；山西二级冶金焦价格为 1960 元/吨，周上涨 50 元/吨。
　　本周观点： 本周， 煤价小幅上涨。 供给方面， 陕西开展安全监察， 叠加大秦线即将进入检修期， 产量释放将受影响。 需求方面， 下游进入补库周期， 后续需求预计保持热度。 库存方面， 上游港口库存向下游迁移， 运价回升明显。 短期煤价易涨难跌， 预计维持高位震荡。 推荐组合： 陕西煤业、中国神华、兖州煤业、淮北矿业。风险提示： 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险