海通证券-煤炭行业周报：多因素共振致港口煤价大涨，陕西首签跨年度长协合同-200913

1. 煤炭主产地安全生产督查将于海通证券9月中下旬开启，陕西首签跨年度中长期合同。

2. （1）据国家煤监局，将于9月中下旬对晋陕蒙等11个主产地开展为期1周的综合督查工作，主要针对安全专项整治三年行动落实、灾害严煤炭行业周报重以及落后煤矿淘汰退出、煤矿违法违规生产建设等情况。

3. （2）陕煤化集团与大唐陕西发电公司签订了2020-多因素共振致港口煤价大涨2021年度电煤中长期合同540万吨，这是陕西省历史上首次签订周期在一年以上的电煤合同。

4. 我们认为，长协煤机制在稳定煤价方面起到的压舱石作用已受到多方认可，陕西作为煤炭主产地，在积极落实年度长协合同签订的同时，首次尝试签订陕西首签跨年度长协合同一年以上的电煤合同，此举进一步促进煤电双方建立长效机制，实现协同发展，在全国或起到一定的示范效应。

5. 煤矿安全生产督查已日渐常海通证券态化，或对煤炭供给影响整体不大。

6. 多因素共振致港口煤价大涨，煤炭行业周报短期或仍偏强运行。

7. （1）据sxcoal援引海关总署数据，8月进口煤炭2066多因素共振致港口煤价大涨万吨，同比-37.3%，环比-20.8%；1-8月累计进口2.21亿吨，同比+0.2%。

8. （2）煤炭资源网：截至9月6日，鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比上涨6、7元/吨，榆林5800大卡指数陕西首签跨年度长协合同持平。

9. （3）本周（9.7-9.11）秦港5500大卡煤价环比上涨4.2%至572元/吨，C海通证券CI进口5500大卡煤价环比-1.4%，价差扩大至216元/吨左右，创历史新高。

10. （4）截至9煤炭行业周报月8日，全国重点电厂日耗/库存423/7607万吨，环比-6%/-0.5%，同比+3.1%/-7.2%。

11. 我们认为，内蒙古煤管票管控严格及进口煤等供给端受限因素仍在，叠加下游水泥、化工及部分民用等需求带动，同时考虑到大秦线秋季检修多因素共振致港口煤价大涨或促使下游补库提前，多重因素共振导致煤价大幅上涨。

12. 短期内上述因素或仍然发挥作用，煤价短期或仍偏强运行，需密陕西首签跨年度长协合同切关注电厂煤耗及库存变化、生产端和进口煤政策变化情况。

13. 唐山限产致海通证券高炉开工率下滑，焦炭供需短期仍偏紧。

14. （1）据北极星大气网，唐山于9月7日开展为期1周的“零点”行动，其中包括高炉按比例煤炭行业周报停产到位、湿熄焦企业延长结焦时间48小时以上（相当于限产50%）等。

15. （2）9月8日，山西襄汾县焦化企业（产能60万吨/年）多因素共振致港口煤价大涨烟道爆裂致2人死亡。

16. （3）供给端，本周焦化厂开工率81.99%，环比+陕西首签跨年度长协合同0.97pct，较去年同期+4.22pct。

17. 需求端，本周高炉开工率70.17%，环比-0.55海通证券pct，较去年同期+2.08pct。

18. 我们认为，随着焦炭价格提涨落煤炭行业周报实，焦企生产积极性良好，供给仍保持高位，但事故或加速山西地区落后产能整改或退出。

19. 需求多因素共振致港口煤价大涨方面，受唐山限产影响，高炉开工率有所下滑但仍维持高位运行，焦炭需求仍较为旺盛。

20. 焦煤方面，随着焦炭提涨落地，焦煤价格有望企稳回升，但考虑到主产地山西地区矿井整体开工维持高位，加之蒙煤通关量明显增加，而且随着焦化限产陕西首签跨年度长协合同逐步落实，焦煤价格仍有压力。

21. 投资建议：目前煤炭板块基本面向好，而行业估值及机构持仓均处于历史底部附近，具备较强安全边际，建议关注业绩稳健的低估值高分红龙头中国神华、陕海通证券西煤业，以及低估值高分红且业绩有望持续改善的淮北矿业、盘江股份、平煤股份。

22. 风险提示：下游复工持续推迟、焦化去产能及进煤炭行业周报口煤限制政策执行低于预期。