长江证券-金属、非金属与采矿行业周报：关注收储对钴价的边际提振作用-200913

1. 周观点：关注收储对钴价的边际提振作用能源金属：看好三四季度新能源汽车产业链需求的显著改善，建议关注锂钴龙头标长江证券的的配置机会。

2. 钴方面，本周MB钴金属、非金属与采矿行业周报价小幅上涨至15.5美元/磅，国内钴产品价格整体下滑。

3. 一方面，7月钴原料进口金属量为0.84万吨，同比增加10%、环比关注收储对钴价的边际提振作用增加92%，原料折扣系数较高，阶段性仍偏紧；另一方面，下游动力三元需求逐步回暖，3C需求保持平稳。

4. 预计电钴和钴盐价格阶长江证券段性将维持震荡，但从中期来看钴价仍将维持震荡向上的趋势。

5. 据上海金属、非金属与采矿行业周报有色报道，国储局近日将对电钴进行收储，预期收储体量在2000吨左右，或将对电钴价格起到边际提振作用。

6. 锂方面，本周电池级碳酸锂小幅上涨0.5%、电池级氢氧化锂小幅下跌1%；受益于锰关注收储对钴价的边际提振作用酸锂和磷酸铁锂需求的回暖，碳酸锂价格有望小幅上调，但目前碳酸锂企业仍处于去库存的阶段，整体涨幅有限。

7. 氢氧化锂开工率分化，第一梯队厂商受益于稳定的客户资源销售相对稳定，而二线厂商由于需求疲弱和成本压长江证券力，加之部分投产产线在进行调试及认证，阶段性开工率维持低位。

8. 基本金属：本周SHFE主力合约铜涨0.1%、铝跌0.2%，全球显性库存铜略有回升、铝略有下降，6月以来，整体库存水平波动幅度微弱，并且绝对值持续处于历史低位；成本滞后金属、非金属与采矿行业周报两月情况下，我们测算吨铝税前利润略回调至1003元，仍处于历史高位。

9. 尽管时值旺季，铜铝国内库关注收储对钴价的边际提振作用存并未显著去化引发市场对于旺季需求落空的担忧，但考虑到，1）低利率与低库存环境，提升了国内市场对于库存短期变化的容忍度；2）8月社融与信贷数据彰显国内经济仍处于复苏进程；3）外需持续恢复引发海外库存延续去化，因此，我们对于短期铜铝商品价格并不悲观，尤其是金融属性更强、供给出清格局更好的铜。

10. 权益端，基本长江证券面边际改善叠加估值处于低位，铜铝板块修复性行情仍值得期待。

11. 贵金属：本周贵金属维持高金属、非金属与采矿行业周报位震荡。

12. 8月至今贵金属的震荡主要来自前期通胀与利率裂口的收敛，通胀预期震荡，关注收储对钴价的边际提振作用而美债收益率则小幅上行。

13. 但从另一面来看，其整固优化了金银驱动中的隐患长江证券，对于未来金银的上行是良性的。

14. 中期贵金属逻辑不变核心在通胀，短期实际金属、非金属与采矿行业周报利率震荡下，预计仍将维系震荡格局。

15. 落地投资：黄金、锂钴维持战略性看好，重视白关注收储对钴价的边际提振作用银、铜铝弹性贵金属：重视白银股贝塔，关注银泰黄金。

16. 基本金属：当前长江证券铜铝板块修复仍具性价比。

17. 能源金属：看好锂的长金属、非金属与采矿行业周报期需求趋势和钴的中期价格弹性。

18. 标的关注山东黄金关注收储对钴价的边际提振作用、银泰黄金、赤峰黄金；紫金矿业、云南铜业、云铝股份；华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等。

19. 风险提示1.地产产业链快速回落，全球新能长江证券源汽车需求不及预期；2.铜、铝供给过快释放，Mutanda复产导致钴价下滑。