东方证券-可转债策略周报：调整后市场或有所修复，部分个券可逐渐布局-200915

　　研究结论
　　上周，股市和转债市场快速下跌，创业板指跌幅较大。
　　股市和转债市场的下跌主要与以下一些因素有关： 1、美股大幅调整对 A 股产生不利影响； 2、监管对创业板低价股的“敲打”，使得创业板低价股的炒作行情降温； 3、随着美国大选临近，国际形势错综复杂，近期中印边境摩擦有所升温。
　　8 月社融数据公布后， 9 月 14 日（本周一）市场情绪有所提振。 8 月社融增速继续超预期回升，居民和企业中长期融资向好。
　　经历近期的调整后，转债市场后续走势不必太悲观， 之后有望迎来短期修复行情。
　　1、根据我们的测算，社融存量增速预计 11 月前后见顶，明年一季度开始明显回落。从历史情况来看，社融下行到经济下行时滞在一年甚至更久，下半年经济回升具有持续性。
　　2、技术指标方面，截止 9 月 14 日收盘，上证 50 指数的隐含波动率指数 VIX下降至 26.08，意味着未来 30 天股市的预期波动率（不确定性）有所下降，风险溢价有望下行。
　　3、从转债市场的估值来看， 截止 2020 年 9 月 14 日， 平均隐含波动率（无风险利率=1 年国债） 这一估值指标下降至 26.75 左右，随着估值逐步压缩，转债市场的性价比也在逐渐提升之中。
　　调整后部分转债个券的性价比已有所提升，建议关注的有： 1、可选消费类：恩捷转债、璞泰转债、拓邦转债、文灿转债、骆驼转债、天目转债； 2、周期类：盛屯转债、雅化转债、楚江转债、久立转 2、桐昆转债、远东转债、明阳转债、森特转债； 3、其他：长集转债、维尔转债、永创转债、大禹转债等。
　　此外， 我们对近期发行的转债中部分基本面较优的新券进行了梳理，包括崇达转 2。