中信证券-煤炭行业周观点：煤价上涨节奏超预期，板块关注度或继续提升-200913

1. 近期港口动中信证券力煤价上涨节奏超预期，煤炭基本面也呈现稳中向好的格局。

2. 目前板块估值依然处于历史低煤炭行业周观点位，龙头公司估值提升的逻辑清晰，在资金轮动的作用下，预计板块未来交易活跃度或继续上升。

3. 近期可关注煤价上涨节奏超预期中报业绩向好、股息率有保障的低估值龙头。

4. ▍板块微幅下板块关注度或继续提升跌，但跑赢指数2.62pcts，动力煤期货价格上涨，“双焦”期货价格下跌。

5. 上周中信煤炭一级行业指数收益率-0.37%，跑赢沪深300中信证券指数2.62pcts。

6. 当周煤炭行业周观点表现居前的5只股票分别为靖远煤电（+7.60%）、淮北矿业（+5.99%）、陕西煤业（+5.68%）、恒源煤电（+3.15%）、平庄能源（+1.98%）。

7. 上周动力煤期货主力ZC2011报收584.8元（较前周+1.28%），焦炭期货主力J2101报收1976煤价上涨节奏超预期.5元（较前周-2.66%），焦煤期货主力JM2101报收1257元（较前周-1.91%）。

8. ▍港口煤价大幅上涨，重点电厂库板块关注度或继续提升存继续下降。

9. 上周秦港中信证券5500大卡煤价572元/吨（环比+23元/吨）。

10. 内蒙、山西煤运至煤炭行业周观点港口价差分别为-18/-3元。

11. 重点电厂煤价上涨节奏超预期9月上旬两个样本点日耗同比小幅增长，绝对库存环比小幅下降，预计与8月下旬电厂补库放缓有关。

12. 广州港进板块关注度或继续提升口动力煤折价扩大至264.8元/吨（较前周+12.97%）。

13. 秦港铁路调入量平均为48万吨（环比-中信证券1.19%），秦港锚地船舶数平均为34艘（环比+12.4%）。

14. 北方三煤炭行业周观点港口煤炭库存合计为957.5吨（环比-5.2%）。

15. 煤价上涨节奏超预期钢材库存略有下降。

16. ▍短期行业基本面跟踪：预计动煤价涨幅将趋缓，“双焦”价格或处于上涨通道中，关注山西焦炭去产板块关注度或继续提升能进展。

17. 目前产地生产较为中信证券平稳，非电行业采购需求有所增加，支撑坑口价格维持高位，也推高了港口煤的成本。

18. 港口方面，电厂补库需求有所增加，部分区域水泥化工错峰生产结束，建材耗煤需煤炭行业周观点求有所增加，再加上东北地区早期的冬储煤采购需求开始释放，港口需求出现明显升温，导致港口动力煤价上涨节奏超预期。

19. 我们判断动力煤价强煤价上涨节奏超预期势的状态还将维持一段时间，但接下来港口煤价的涨幅或趋缓。

20. 焦炭方面，随着焦炭第二轮提涨落实，焦化企业利润进一步回升，而钢厂开工率板块关注度或继续提升居高不下，导致对焦炭需求稳中有升。

21. 整体来看，焦炭依旧维持供需偏紧格局，短期焦炭价格还有上涨动力，后期走势需要关注山西1中信证券0月底淘汰落后焦炭产能的进展。

22. 焦煤方面，内蒙乌海等地区煤炭行业周观点前期停限产的煤矿仍多未复产，区域供给明显偏紧。

23. 在焦炭提煤价上涨节奏超预期价、利润改善的带动下，产地焦企原料煤补库继续，预计也将带动后续焦煤价格进一步走强。

24. ▍风险因素：宏观经板块关注度或继续提升济增速放缓影响煤炭需求。

25. 进口、安监等中信证券政策再度放松。

26. ▍投资策略：关注业绩向好、股息率有保障的低估值龙头煤炭行业周观点公司。

27. 目前煤价保持平稳，行业中期改善的逻辑明确，板煤价上涨节奏超预期块估值也具备吸引力。

28. 我们认为未来在资金推动和板板块关注度或继续提升块轮动的效应下，板块交易活跃度有机会继续上升，中期看估值修复空间明确。

29. 推荐中报业绩向好、股息率有保障的低估值龙头公司：淮北矿业、中国神华（H+A）、陕西中信证券煤业、露天煤业及平煤股份。