浙商证券-浙商早知道 | 9月15日-200915

　　本期精华 【浙商机械 王华君】“十四五”规划抓紧编写，关注新能源等产业。 【浙商大消费 马莉】豪悦护理（605009）：母婴行业青松股份，下游新零售国产品牌客户持续爆发、公司自身研发及供应链实力突出。 【浙商食饮 邱冠华】预计中秋国庆动销或超预期，应把握配置机会。 内容详情 01 重要观点 【浙商机械 王华君】机械行业周报：关注光伏等新能源“十四五”规划；持续看好军工、工程机械等 1、所在领域：机械军工行业。 2、核心观点：关注光伏等新能源“十四五”规划，持续看好军工、工程机械等子板块。 1）市场看法：市场认为光伏、风电等可再生能源规划空间已经饱和，军工市场需求不具有持续性。 2）观点变化：乐观。 3）驱动因素：“十四五”规划正抓紧编写，新能源、军工等重要产业的相关政策、需求空间存超预期可能。 4）与市场差异：光伏、风电等可再生能源需求仍有超预期可能；较复杂的外部环境仍将持续存在，军工装备需求有望持续超预期。 报告日期：2020年9月14日 报告链接： https://mp.weixin.qq.com/s/1PfQIO-nVCAUaOw5WYxHvg 02 重要推荐 【浙商大消费 马莉】豪悦护理（605009）深度：个护用品领先 ODM 制造商，渠道变革&产品升级共驱成长 1、行业—标的：轻工制造—豪悦护理（605009）。 2、推荐逻辑：母婴行业青松股份，下游新零售国产品牌客户持续爆发、公司自身研发及供应链实力突出。 1）超预期点： ①新零售品牌崛起，个护行业集中度下降： 伴随微商、电商等新渠道崛起，以凯儿得乐为代表的一批国产个护新兴品牌迅速发展，而豪悦作为优秀的供应链公司自2016年陆续切入凯儿得乐、BEABA、蜜芽等新零售品牌，成长进入快车道。16-19年公司收入复合增速达到61%、利润复合增速达到142%。 ②优质制造商，客户结构丰富护航营收增长： 深耕个护制造、重视产品研发，在婴儿纸尿裤、经期裤等产品上积累了深厚的技术及工艺优势，例如掌握系统一次性卫生用品研发技术、吸收芯体材料及无木浆多维复合芯体研发及制造等。公司客户结构丰富增长较为稳定，老牌品牌商和新兴品牌商均有贡献，近年营收高增主要是基于新兴品牌商的崛起。 2）驱动因素：个护行业集中度下降，新零售品牌崛起；产品持续升级，新老客户放量。 3）目标价格、现价空间：目标价格140元/股，现价空间+40%。 4）盈利预测与估值： 预计公司2020-2022年收入分别实现29.18/35.59/44.96亿元，同增49.42%/ 21.95%/ 26.30%；归母净利润7.09/7.26/8.4亿元，同增124.87%/2.36%/16.22%；当前市值对应PE为13.49X/13.18X/11.34X。 3、催化剂：新零售渠道加速变革、下游新零售国产品牌客户持续爆发。 4、风险因素：原材料价格上涨、大客户集中、市场竞争激烈（丢失大客户）。 报告日期：2020年9月14日 报告链接： https://mp.weixin.qq.com/s/ue55nOEl_6n2xxOb85ghPg 03 其他成果 【浙商食饮 邱冠华】中秋国庆前瞻：批价、库存、动销为核心观测指标——酒水行业周报 1、投资要点： 预计中秋国庆动销或超预期，应把握配置机会坚定白酒赛道中优秀标的行稳致远逻辑和确定性，推荐关注中秋国庆旺季业绩或超预期、未来三年净利润有望翻番+估值具性价比的优秀标的。据我们之前的1+1>2 择股法来看，短期方面，未来三年利润有望翻番叠加估值具性价比的五粮液（000858；量价超预期）、今世缘（603369；V9 表现或超预期、股权激励业绩指引）、洋河股份（002304；M6+表现或超预期、次高端扩容、业绩拐点将至、估值性价比高）、金徽酒（603919；激励到位、大西北战略推进或超预期）均为有望取得超额收益标的，同时也推荐关注基本面优秀，成长势头强劲的山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）等优质标的。配置时点方面，考虑到白酒行业下半年中秋国庆表现或将超预期，应关注近期回调带来的配置机会；长期看，白酒行业消费升级趋势不变，市场份额仍将继续向龙头酒企聚集，仍推荐确定性较高的贵州茅台（600519）、五粮液（000858）。啤酒方面，啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的势能，相关标的：青岛啤酒（600600）。 2、风险提示： 疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。 报告日期：2020年9月13日 报告链接： https://mp.weixin.qq.com/s/NwL1YMQplqF-8IlP9Na_TA 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。