天风证券-铜陵有色-000630-【有色】铜陵有色(000630):铜箔拟分拆上市,公司或迎价值再发现-200915

　　事项 公司发布2020年半年报，报告期内实现营收444.44亿元，同减5.15%，归母净利润3.76亿元，同减9.23%。其中，Q2季度营收241.76亿元，同增2.08%，环增19.28%；归母净利润3.18亿元，同增136.96%，环增448.28%。 生产目标基本完成，Q2季度业绩加速回补 上半年公司自产铜精矿含铜量2.75万吨，同增0.73%；阴极铜68.83万吨,同减2.73%；黄金5,852千克，同增13.90%；白银188.33吨，同增5.71%；硫酸214.04万吨，同减0.22%；铜加工材18.26万吨，同增5.49%。除贵金属产量略低于生产计划外，均基本完成生产目标。 Q1季度因铜价下跌公司业绩出现较大幅度下滑，但二季度铜、金、银等产品价格强势反弹，使得公司收入、利润等主要经营指标呈现加速回补态势，Q2单季度已回升至往年水平。 疫情后半场，铜价有望持续上扬 智利、秘鲁、墨西哥、刚果等国是全球铜矿主产国，对全球铜矿供给具有较大影响，目前疫情正在这些国家加剧，而作为发展中国家，医疗水平相对较差，后续或将影响这些国家的产量致使全球铜矿供给收缩。截止目前，下半年铜价均价已达5.13万元/吨，超过2019年全年均价。此外，在全球流动性宽松的背景下，铜价有望持续上扬。 铜箔拟分拆上市，公司或迎价值再发现 公司铜箔产能达4.5万吨，5G通讯用RTF铜箔、6微米锂电箔实现量产，4.5μm电子铜箔实现产业化，成为行业龙头主要供应商。同时公司引入合肥国轩参股铜冠铜箔，可以进一步形成协同效应，互利共赢，发展壮大公司锂电铜箔业务。此外，拟启动铜箔业务分拆上市，公司或迎价值再发现。 盈利预测及评级 随着公司产品产量的稳步增长以及高附加值铜箔的量产，公司业绩将稳步提升，预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.00亿元、10.00亿元和11.50亿元，EPS分别为0.09元/股、0.10元/股和0.11元/股，对应9月11日收盘价公司的动态P/E分别为27X、24X和21X，维持“增持”评级。 风险提示：铜价大幅下跌风险，副产品硫酸价格下跌的风险，铜箔产量增长不及预期的风险 点击以下小程序链接 阅读报告原文 交易担保 风研 铜陵有色（000630）：铜箔拟分拆上市，公司或迎价值再发现 Mini Program 证券研究报告《铜陵有色（000630）：铜箔拟分拆上市，公司或迎价值再发现》 对外发布时间：2020年09月14日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师：杨诚笑 SAC编号 S1110517020002 孙亮 SAC编号 S1110516110003 田源 SAC编号 S1110517030003 王小芃 SAC编号 S1110517060003 田庆争 SAC编号 S1110518080005