东兴证券-信用债周报：中长久期等待配置机会-200914

　　市场:本周债券发行净融资额下降，交易所品种交易量上升
　　本周一级市场债券总发行量14935亿元，较上周有所上升，净融资额下降至3835亿元。新发行债券主要分布在建筑业、综合类、交通运输及仓储业等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周上升，发行期限集中在1年以内、3-4年和5-6年。发行失败行业集中在银行、资本货物、材料Ⅱ、多元金融、运输。房地产债本周发行额度较上周有所下降。
　　本周二级市场交易量上，交易所品种活跃度较上周有所上升。中短期票据收益率多数上行，信用利差多数走阔，等级利差多数走阔，期限利差缩窄。城投债收益率半数上行，信用利差多数走阔，等级利差近半数持平，期限利差走阔。企业债收益率多数上行，信用利差多数走阔，等级利差多数走阔，期限利差走阔。违约事件：本周1支债券违约，较上周减少0支
　　本周主体评级下调企业1家，1支债券出现实质违约，数量较上周没有变化。截至本周末，9月份有0个新增违约债券主体。截止付息兑付日（9月8日），银行间市场清算所未收到泰禾集团支付的兑付资金，“17泰禾MTN002”已构成实质违约。
　　基本面：目前外需增长动力强于内需
　　上周公布数据多数表现超预期，海外疫情的改善支撑外需持续回暖，国内经济继续稳步运行，目前外需增长动力强于内需。政策方面，通胀数据的平稳和社融的超预期对货币政策保持合理、充裕产生积极地扰动。
　　一周要闻:
　　宏观经济数据：1-8月货物贸易进出口总值20.05万亿元人民币，同比下降0.6%；进口9万亿元，同比下降2.3%；贸易顺差4165.9亿元，同比74.4%；8月CPI同比涨2.4%；8月PPI同比下降2.0%；8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元；8月M2同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点；8月人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增694亿元；8月全国实际使用外资841.3亿元人民币，同比增长18.7%。
　　资本市场：银保监会明确保险资金投资债转股投资计划有关事项。
　　风险提示：经济数据超预期企稳，中美关系不确定性