华安证券-医药行业深度报告：价值已显，继续推荐关注疫苗、CXO和创新药高景气板块-200913

　　主要观点：
　　医药生物同比下跌，跑输大盘，中药子板块跌幅最小。上周沪深300收报4627.28，周跌幅3.0%，医药行业综合指数同比下跌6.15%，整体表现差于大盘。目前PE48.15倍，高于历史平均37.66倍PE（2010年至今），相对沪深300溢价率为244%，较前一周有所回调。中药（-2.83%）下跌幅度最小，化学原料药（-9.78%）下跌幅度较大，跑输板块整体。
　　山雨欲来，医疗改革自行业整顿始。
　　医药、医保改革已见成效，企业争先创新，优质低价药惠及民众，医疗改革力度随着国内疫情消退逐渐加重。今年以来，国家卫健委、中纪委就医药腐败多次发文。从8月开始，全国进入医院巡查期，正式进入集中宣传与整治阶段，落实中央深改委第十五次会议审议通过《关于进一步规范医疗行为促进合理医疗检查的指导意见》，统筹推进医疗综合性改革。
　　集采待落地，促药品降价医保局余力不遗。
　　随着第三批国家药品集采中标结果公布，落地渐近，鉴于前几批中标与落地间隔约2个月，推测第三批国家集采落地将在10月左右正式执行。9月7日，国家医保局发布《医疗保障行政执法事项指导目录》，要求对药品、医用耗材价格进行监测和成本调查，除了辅助指导药品谈判降价，也有助遏止行业价格低于成本的恶性竞争，维护行业健康发展。
　　投资建议
　　推荐关注疫苗、医疗器械、CXO和创新药高景气子板块和相关个股。
　　风险提示
　　政策变动风险；系统性风险