西部证券-化工行业周报：紧抓轮胎行业投资机会；TDI、MDI继续上涨-200913

　　核心结论
　　根据我们对轮胎行业的跟踪，我们认为中国轮胎行业或将迎来重大行情。短期逻辑：1）国内基建市场强劲+乘用车复苏；2）海外生产恢复速度落后于海外需求复苏速度，自6月起，中国轮胎出口由利空转向利好。我们在下半年有望继续看到轮胎企业业绩超预期。中期逻辑：1）配套业务撬动，国产轮胎品牌接纳度提升；2）外资轮胎在中国市场逐年退潮，零售渠道被渗透蚕食。量变引起质变，中国轮胎对于外资轮胎展开配套和渠道的双重打击。对于中国轮胎低端制造的认识将会改善，配套+零售并举将带来戴维斯双击。这是同属于中国轮胎头部企业的大机会，强烈推荐玲珑轮胎（601966.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）、三角轮胎（601163.SH）。
　　继续关注MDI、TDI行情。MDI方面，华东聚合周均价16429元/吨（周环比+4.55%）。本周科思创提前公布下周指导价，万华公布后两周结算价，较前期上涨2000元/吨，供方挺市态度坚决。此外东曹瑞安、巴斯夫及韩国美金报盘均上涨；北美部分装置继续停车。目前大冰箱冰柜企业成品库存低，全球市场复苏，预计短期聚合MDI价格偏强。TDI方面，本周华东主流价大涨13.44%至17243元/吨附近，北美科思创和欧洲巴斯夫均宣布其供应不可抗力，结合月初甘肃银光装置检修，进一步支撑供方挺市心态，厂家低库存强势拉涨。预计短期内TDI价格偏强，关注TDI厂家开工及下游复工情况。
　　投资建议：
　　1.周期回暖初期，龙头有望凭借成本优势，率先迎来开工率和利润的回暖，重点关注中国化工行业的标杆企业万华化学（600309.SH）、钛白粉行业龙头龙蟒佰利（002601.SZ）、煤化工龙头华鲁恒升（600426.SH）、积极布局C2的C3龙头卫星石化（002648.SZ）、氟化工全产业龙头巨化股份（600160.SH），农药行业龙头扬农化工（600486.SH）。
　　2.轮胎行业：1）随着疫情发酵海外轮胎企业成本压力加剧，有望看到海外边缘轮胎龙头出现大幅度亏损，国内企业凭借优异的成本控制能力，竞争优势加强；2）车企盈利下滑压力加剧有望推进车企降成本，中国轮胎凭借优异性价比有望打入合资车企中高端配套体系。建议关注玲珑轮胎（601966.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）、三角轮胎（601163.SH）。
　　3.建议关注需求前景广阔的细分子行业：无机化学材料龙头国瓷材料（300285.SZ）、显示及催化材料龙头万润股份（002643.SZ）、碳纤维龙头光威复材（300699.SZ）、生物柴油龙头卓越新能（688196.SH）、化妆品原料新星科思股份（300865.SZ）。
　　风险提示：安全事故影响正常开工；技术路线快速迭代；环保政策变化