东兴证券-公用事业及环保行业：天津市降低天然气发电上网电价和大工业电价-200914

　　投资摘要：
　　天津市发改委发布《天津市发展改革委关于降低天然气发电上网电价和大工业电价有关事项的通知》，自2020年10月5日起，适当降低天津市天然气发电上网电价。未参与市场交易的天然气发电上网电价由每千瓦时0.6662元降低至0.6118元，降低5.44分。2020年非采暖季因上游燃气企业对我市实施天然气增供降价方案而增发的天然气发电量，按每千瓦时0.3555元结算。天然气发电上网电价降低的空间，全部用于降低我市大工业用电价格。自2020年10月5日起，天津市大工业用电目录电价水平每千瓦时平均降低1.44分。
　　投资建议：对于电力板块，建议配置大型水电、核电等无周期影响的发电公司。对于天然气板块各地把降低的气源成本向用户终端顺价，降低终端用气成本，有利于用气需求增长；部分地区有可能根据当地需要进一步要求当地城燃公司对毛差小幅让利，且近期燃气发电上网电价有下调趋势，注意电价下调对电厂用气的影响。个股方面，虽然收到疫情影响，深圳本地燃气改造有所放缓，但燃气覆盖率提升的趋势不会改变，建议关注气源结构持续优化的深圳燃气。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，本身业务具备较强的防御性，同时受益于疫情，环保企业短期将受益于消杀、应急环卫服务的需求提升，中长期行业层面或有环卫作业、污水、废弃处置等方面的标准趋严，带来常态化后的市场规模提升，推荐标的瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。
　　市场回顾：上周电力及公用事业指数下跌1.98%，沪深300指数下跌3.00%，电力及公用事业板块跑赢大盘1.02个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30个中信二级子行业的第6名。160家样本公司中，27家公司上涨，126家公司下跌，7家公司平盘。天翔环境、*ST凯迪停牌，盛运退退市。表现较为突出的个股有天能重工、节能风电等；表现较差的个股有津膜科技、科融环境等。上周推荐组合长江电力（20%）、中国核电（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）上涨0.40%，跑赢大盘3.40个百分点，跑赢电力及公用事业指数2.38个百分点。
　　风险提示：燃料价格超预期上涨，上网电价下降，政策执行力度不达预期，市场系统性风险