东方证券-新能源汽车产业链行业11月上市新能源乘用车深度分析：传统豪华车企电动车型集中上市-191208

　　核心观点
　　11月上市新车达21款，传统华品牌试水叫纯电新能乘用车。本月16家车企共计推出21款(52个型号)新能源乘用车，其中豪华品牌纯电车型争相上市。奥迪和奔驰各推两款车型，林肯和JEEP各推一款插电混动车型，现代推出一款续航500公里小型SUV。
　　我国新能源乘用车在总达到236款。本月21款新能源乘用车中，全新车型达到18款，占比86%。本月之后,我国新能源乘用车在售总量达到236款，包括177款纯电动乘用车和59款插电混动乘用车，车型库规模进一步丰富。
　　新车型高电、高续航和减品质升级趋势维持，表明电动车升级方向不变:
　　新车型续航分化: A00车型续航在300公里以上; A0车型下探至267公里，部分车型续航进入500公里; A级车续航水平400公里; B级车续航水平发生明显分化，自主车企超越500公里，而合资/进口车型续航区间400-500公里，代表了传统豪华品牌对纯电动车的谨慎态度。
　　新车型售价区间大帽上移: 15-20万区间的车型15个，占比29%; 20万以上的车型数量明显增多，达到27个，占比52%，这与11月份豪华合资/进口车企推出较多车型有关。
　　新车型能耗水平斯人佳境:本月19个型号的纯电动乘用车能显密度超过160Whkg,占比54%。车型能耗优化值均在10%以上。11个型号在10-20%之间，24个型号在20-35%之间，暂时没有超过35%的型号。
　　补贴率91%，积分水平维持高位:纯电车型平均补贴率91%，其中2.5万元，档车型数量明显增多。纯电动车型可获得平均积分5.39分，处于较高水平，其中18个型号的车型获得最高6个NEV积分，占比51%。
　　投资建议与投资标的
　　受补贴退坡影响，新能源乘用车产销量自2019年7月以来连续出现同比和环比下滑的迹象。11月新能源汽车产量10.8万辆，同比下降44%，年未翘尾效应不再，体现出补贴大幅退坡对新能源汽车消费起到较大的抑制作用。从11月上市新车信息来看，合资和外资高端车型明显增多。传统龙头车企开始视新能源汽车市场，并逐渐将新车电动化规划兑现,这将为新能汽车市场生入新的活力。受合资车型促进，本月新能源乘用车整体定价区间出现较大幅度的上移。但传统车企对单车续航的追求更加保守，为了严格保障电池安全牺牲了能量密度。我们认为，这是自主车企应该学习的地方。合资发力后的新能源汽车市场将更具有吸引力，充分竞争下，新车性价比有所体现。目前大众集团、宝马、奔驰和现代集团已经明确规划未来5年电动车战略，新车型将在2020-2025年集中上市，对上游供应链产生积极影响，建议关注动力电池龙头企业宁德时代(300750，未评级);材料端关注海外出口占比较高的恩捷股份(002812，未评级)、当升科技(300073，增持)。
　　风险提示
　　汽车消费不达预期的风险;政策变动风险。