兴证期货-铜周度报告：库存出现拐点，继续看多铜价-200914

　　行情回顾
　　上周沪铜主力合约CU2010维持震荡，收于51680元/吨，周涨幅0.06%。
　　后市展望
　　供应端，铜矿加工费TC维持低位，周环比上升0.15美元，至48.43美元/吨，从全球主要矿企产量预期及南美等主要产铜区域疫情反复等情况来看，铜矿相对短缺的状态短期很难有实质性的缓解，预计铜矿加工费TC维持在50美元以下，冶炼亏损（击穿部分冶炼厂现金成本）时间延长，精炼铜减产预期逐步加强，供应端对铜价支撑逻辑仍在。
　　需求端，国内8月财新制造业PMI恢复至53.1，结合汽车、家电等下游子行业数据看，国内铜消费整体不差。9月份下游部分终端行业进入季节性旺季，铜消费边际改善。
　　欧美国家经济复苏。美国8月ISM制造业PMI恢复至56，结合中国、德国等主要贸易国家出口增速来看，全球经济正在逐步复苏，对国内铜终端产品进口有望逐步兑现。
　　库存方面，本周国内铜社会库存出现拐点向下，周环比下滑0.44万吨，至32.39万吨，随着海内外消费好转，铜有望延续去库。
　　情绪层面，近期市场主要资产受外围不确定性因素影响，波动加大，抑制基本金属金融属性，铜价波动有所上升。
　　综上，我们认为铜矿相对紧缺导致精炼铜减产预期对铜价支撑的逻辑延续，叠加消费端季节性旺季，铜库存出现拐点向下，铜价走强的概率较大。
　　策略建议
　　持有多单