南华期货-有色金属（镍不锈钢）周报：镍价继续上行压力增大-200906

　　宏观：8月中国制造业PMI和美国ISM制造业PMI均创新高，表明经济稳步复苏。8月份非农数据表现略高于市场预期，反映出美国就业市场仍处于缓慢恢复当中。
　　电解镍：据海关数据显示，2020年7月，中国镍矿进口总量为490.32万吨，环比增幅41.9%；同比降幅9.56%。其中菲律宾进口镍矿量439.46万吨，环比增幅42.9%，同比上涨18.1%。
　　镍铁：据海关数据显示，2020年7月中国进口镍铁26.70万吨（实物吨），同比增长66.06%，环比减少4.88%。1-7月累计进口182.55万吨，累计同比增长89.43%。
　　库存：镍交易所库存周度环比减少2532吨至269816吨；截至8月31日，无锡和佛山不锈钢库存总量为84.78万吨。
　　需求：不锈钢产量逐渐增加，供给量处于持续增长的状态，市场成交情况目前处于较稳定状态，未有较大的成交量增长，价格走势强劲主因现在由于钢厂发货量的控制与渠道的转换使不锈钢可流通量有限，但产量逐渐增加，若库存后期出现持续小幅累积，不锈钢则面临压力。
　　观点：镍基本面暂稳，但不锈钢价格有高位见顶迹象，镍价继续上行压力加大。短期看，镍基本面良好，镍铁价格坚挺，且随着镍价上涨，镍铁成本逐步上移；下游不锈钢利润偏好且高排产下高镍生铁由剩转缺，四季度或处于紧平衡的情况；纯镍方面，虽然消费不佳，不过国内镍现货进口减少对市场有一定调节，令国内社会库存基本平衡，从而减小对镍价的压力。整体看，短期镍价易涨难跌。中线来看，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，镍铁供应或逐渐过剩，且不锈钢供给量处于持续增长的状态，若库存后期出现持续小幅累积，不锈钢则面临压力，镍价亦或有回落。