招商证券-新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（五十一）：欧盟考虑筹划绿色经济振兴计划，中国中游将显著受益-200525

　　彭博社披露欧盟正在考虑绿色经济振兴计划，可能会出台一系列促进新能源汽车行业发展的政策。若其中取消新能源汽车增值税的政策最终落地，欧洲新能源汽车车型相对燃油车竞品已具备较强竞争力。近期疫情对海外新能源汽车生产和需求形成冲击，但中长期电动化趋势不会改变。我们一直判断，明后年海外电动车可能开启新一轮的增长，中国的电动车中游产业已有较强的全球竞争力，我们长期看好具有深度全球化能力的中游企业。
　　彭博社披露欧盟正在考虑绿色经济振兴计划。根据彭博披露，目前欧盟正在考虑实行绿色经济振兴计划，主要以鼓励汽车制造商生产和销售新能源汽车为主，具体措施包括：（1）考虑免征零排放汽车的增值税；（2）可能推动未来2年200亿欧元的电动车采购计划；（3）400-600亿欧元的零排放动力总成投资支持；（4）2025年前建设200万个充电站。
　　欧洲主要国家均加大新能源汽车支持力度。欧盟理事会于2019年4月通过欧盟汽车和货车二氧化碳排放新标准，并提高考核标准，包括检测工况由NEDC变为WLTC、罚款金额大幅提高等。同时，欧盟主要国家如德国、法国、荷兰均在加码补贴政策，英国也在延长补贴期限，欧洲政府大力推动汽车电动化决心坚定，预计将加速推动欧洲汽车市场电动化。
　　若取消增值税，补贴后售价具备较强竞争力。目前欧盟各国增值税率普遍在20%左右，取消增值税后新能源车售价已具备较强竞争力。在德国和法国，综合考虑补贴、增值税免除后车企让利，大众e-Golf、特斯拉Model 3降价空间均超过1万欧元，价格均低于同级别燃油版竞品。
　　紧跟海外核心供应链。近期疫情对海外生产和需求端形成冲击，恢复情况需要持续跟踪。但整体看，出于智能化对电动化的需要，欧洲政府和大车企在电动化领域的战略级投入没有变化，高品质供给仍将是新一轮增长驱动的主力军。随着Know-how与材料体系经验的不断积累，叠加中国企业在制造与成本控制方面的优势，预计国内电池与材料企业全球竞争力将进一步加强，有望更加深入的参与欧洲电动化进程。
　　投资建议。电芯：继续推荐宁德时代、亿纬锂能；电池材料推荐与关注：天赐材料、新宙邦（化工）、嘉元科技（有色）、当升科技（化工）、恩捷股份、星源材质（化工）、科达利（汽车）、杉杉股份；电气系统环节推荐：宏发股份、三花智控（家电）。
　　风险提示：政策不及预期、新能源汽车销量低于预期、产品价格持续下降。