中国银河-宏观高频数据周报2020第27期：央行连续开展逆回购，市场流动性得到补充-200914

　　1、上周关注重点
　　8 月我国出口同比大增 11.6%，继续刷新年内新高，1-8 月中国对东盟、欧盟和日本的进出口均有所上升，但对美国进出口出现下滑。8 月进口量有所下降，同比回落 0.5%。目前进出口已基本回归需求影响。
　　8 月我国 CPI 同比增速为 2.4%，涨幅回落 0.3 个百分点，重回下行通道。PPI 当月同比跌幅收窄至-2.0%，主要原因在于全球经济回暖，大宗商品价格上涨带动国内工业品价格上升。预计 CPI 将逐月下降，PPI 跌幅继续收窄。
　　9 月 11 日，央行公布 8 月金融统计数据。8 月新增人民币贷款 1.28 万亿元，同比多增694 亿元，社会融资规模增量为 3.58 万亿元，社融存量同比增长 13.3%，信用扩张速度加快，有利于实体经济增速的回升。财政资金“淤积”牵制 M2 增速，M1 增速延续回升，实体经济活跃度进一步上升，M1、M2 剪刀差明显收窄。
　　2、本周关注重点
　　9 月 15 日（周二）将公布我国 8 月社会消费品零售总额/规模以上工业增加值月/年率、1-8 月社会消费品零售总额/规模以上工业增加值年率。
　　9 月 15 日（周二）将公布美国 8 月进口物价指数、8 月工业产出月率，英国 8 月失业率，法国 8 月 CPI 年率终值，欧元区 9 月 ZEW 经济指数，德国 9 月 ZEW 经济景气指数。9 月 16 日（周三）将公布美国 8 月零售销售率，英国 8 月零售物价指数年率、8 月未季调输入 PPI 年率、8 月 CPI 年率，欧元区 7 月季调后贸易帐。9 月 17 日（周四）将公布欧元区 8 月 CPI 年率终值，英国央行公布利率决议，美联储公布利率决议/经济预期/利率预期点阵图/季度报告、美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。9 月 18 日（周五）将公布美国第二季度经常帐、9 月密歇根大学消费者信心指数初值。
　　3、央行连续开展逆回购，市场流动性得到补充
　　近期央行连续开展逆回购、向市场补充流动性，主要原因是为了引导货币市场利率围绕政策利率平稳运行，以及 8 月以来地方政府专项债恢复大规模发行，需要央行提供流动性支持。年内仍然存在降准降息的可能，但空间明显收窄。预计将降准一次或不再降准，LPR 利率大概率将下调。
　　上周资金面宽松，Shibor 短端品种多数下行。银行间资金面转松，货币市场利率多数下行。受央行净回笼、国债招标结果一般、社融数据较好影响，各期限收益率上周出现小幅震荡。上周人民币对美元汇率中间价累计调降 30 点，美元指数继续回升。
　　4、蔬菜肉类价格下行
　　蔬菜价格有所下行，猪肉价格小幅回落。蔬菜方面，上周全国晴朗天气增多，对北方蔬菜生长、采摘、运输等环节较为有利，尤其是本地的瓜菜类出产量明显增多，蔬菜供应顺畅，菜价自然回落。上周搜猪网显示猪肉继续价格小幅回落，各地出栏量整体增加，需求仍然较为低迷，市场整体小幅利空。
　　5、经济上涨速率降低，小幅看低商品
　　上周原油价格重挫，新冠肺炎担忧再起，美国库存上行，沙特再次下调售价，全球供过于求的局面持续。我国港口铁矿石库存小幅上行，下游需求仍能保持，但铁矿石价格已经处于高位。BDI 指数小幅下行，全球航运小幅回落。
　　钢厂开工率有所下行，钢厂生产节奏稍有放缓。建材价格小幅下行，由于高库存，价格上行压力较大，暂时震荡。钢材库存有升有降，社会库存继续上行，工厂生产处于高位，未来需求决定钢材价格。