国信期货-宏观周报：8月通胀数据平稳运行 社融数据表现亮眼-200913

　　宏观热点提示-8月PMI数据点评
　　事件： 2020年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.4%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨3.2%；食品价格上涨11.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨3.9%，服务价格下降0.1%。1—8月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.5%。2020年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比上涨0.3%；工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.6%。1―8月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.7%。
　　点评: 8月通胀数据有两点值得关注：1、从CPI来看，8月食品依然是影响CPI的重要因素，其中畜肉类价格上涨42.0%，影响CPI上涨约2.28个百分点，其中猪肉价格上涨52.6%，影响CPI上涨约1.74个百分点；鲜菜价格上涨11.7%，影响CPI上涨约0.29个百分点；水产品价格上涨3.4%，影响CPI上涨约0.06个百分点。PPI中生产资料价格同比下降3.0%，生活资料价格同比上涨0.6%。总体来看，CPI小幅回升，PPI小幅回落。CPI上涨主要是受到去年低基数的影响，PPI回落受到原油价格回落的影响，使得大宗商品价格整体出现了一定的回落。2、同时我们注意到，由于CPI和PPI分别是从需求端和生产端描述了经济运行的状况，当前CPI和PPI的剪刀差有持续扩大的趋势，反应工业企业利润压力有所扩大，由于当前猪肉供应紧张格局依然没有太大的改变，同时中美经贸关系或在一定程度上增加农产品的价格成本，CPI或依然有一定的上升空间，但整体温和可控。对于4季度的货币政策不会产生太大的掣肘。