海通证券-农业行业周观点：基本面稳健，无需过度悲观-200913

1. 核心观点：基本面稳健，无需过度悲观近日，上市养猪企业披露了8月的生猪销售数据：上市公司8月生猪销量环比变动幅度出现分化，但均处于年内较高的月度销量水平；国内生猪价格高位海通证券震荡，8月各公司的商品猪销售均价环比略有回落。

2. 我们认为，国内生猪养殖产能在农业行业周观点今年三季度已开始逐步加快释放，全行业生猪产量月度环比回升趋势确定性较大。

3. 具体来看，唐人神、新希望、天康生物的8月销量环比增幅均超过20%，正邦科技、傲农生物与天邦股份实现环比正增长，而温氏股份、牧基本面稳健原股份、大北农和金新农的8月生猪销量环比7月有所下滑，我们预计春节后受新冠肺炎疫情影响，国内部分地区投苗进度有所放缓，导致上市公司8月生猪销量环比增速放缓甚至转负。

4. 商品猪销售均价方面，除了天康生物和无需过度悲观金新农，其余披露数据的公司均超过了34元/公斤的水平，其中最高的温氏股份达到37元/公斤。

5. 9月是我国传统的肉类消费旺季，我们预计猪价仍将继续运行在32元/公斤以上的水平，而多数海通证券上市养猪公司有望继续保持销量逐月环比增长的趋势。

6. 9月10日，国务院副总理胡春华在哈尔滨主持召开大型农业龙头企业座谈会，强调要更好发挥大型农业龙头企业对发展现代农业的引领带动作用，并在会后考察了非洲猪瘟疫苗研发进展情况，强调要高度重视、积极推进非洲猪瘟疫苗研发工作，坚持尊重科学规律，坚持时间服从农业行业周观点质量，严格按照程序开展研发工作，确保疫苗的安全性、有效性。

7. 我们认为，以上市公司为代表的龙头企业具有在疫情防控、资金实力、人员储备等各方面基本面稳健的综合竞争优势，成为本轮行业产能恢复大潮中的中坚力量，未来即使生猪价格随着行业产能的恢复而逐步回落，上市公司仍有望实现以量补价，兑现高成长性。

8. 我们预计非瘟疫苗的研发工作仍在有序推进，但临床效果如何仍无需过度悲观需持续跟踪。

9. 本周农业板块在养殖板块的带动下大幅回调，我们认为行业基本面变化不大，在消费边际改善、实际产能恢复难以一蹴而就的海通证券背景下，无需对未来几个月的猪价过度悲观。

10. 我们判断多数上市养猪公司的业绩兑现农业行业周观点情况良好，三季度盈利有望较二季度实现环比增长，继续建议关注成长性较好的新希望、牧原股份、傲农生物等个股的投资机会，同时关注预期差较大的温氏股份、正邦科技、天邦股份。

11. 一周基本面稳健市场表现。

12. 本周（9.7-9.13）大盘下跌3.93%，海通农业板块下跌9.58%无需过度悲观，跑输大盘5.65个百分点。

13. 种子板块下跌1.85%，其中登海种业（+3.52%）、万向德农（+1.09%）实现正收益；畜养殖板块下跌9.37%，其中天山生物（+44.00%）继续大幅上涨，正邦科技（-19.68%）下跌幅度较大；禽养殖板块下跌9.46%，其中湘佳股份（-18.48%）跌幅较大；动物海通证券疫苗板块下跌14.78%，其中海利生物（-25.96%）、普莱柯（-21.62%）、中牧股份（-18.58%）跌幅较大。

14. 其他涨幅较大的个股农业行业周观点有通威股份（+4.12%），其他跌幅较大的个股有新希望（-18.87%）。

15. 风基本面稳健险提示。

16. 农产无需过度悲观品价格大幅下滑。