太平洋证券-电子设备、仪器和元件行业周报：供应链全球恢复正在加速，后疫情时代考验与机遇并存-200524

　　报告摘要
　　本周核心观点：本周电子行业指数下跌6.53%，274只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的49只，周涨幅3个点以上的25只，全周下跌的标的224只，周跌幅在5个点以上的137只，周跌幅在10个点以上的39只。上周周报讨论的焦点是美商务部对华为的最新限制制裁，本周市场前半周民族自主化情绪高涨，后半周又恢复焦虑，是制裁下最直白的投资心态变化，但是我们对待行业的判断依然如前：美方祭出这次限制的终极目的不是要一刀切地把华为完全限死，后续应该会类似于之前中芯一样，有条件地给于各晶圆厂供货许可以及有效审核周期，把制裁的主动权长久的掌握在自己手中，进而换取更多的政治利益，而且我方在缓冲期中的斡旋和反制平衡，才是真正值得关注的，走入对抗的民族情绪或者一味的悲观都没有必要。但是本周我们观察到两个现象，一，苹果全球的门市直营店正在快速重新开张，二，三星供应链一季度末二季度初因疫情影响的生产减缓已经过去，很多供应链厂家开始重新全面生产，行业的向上预期正在变化，因此，本周我们提升行业评级至看好。
　　度过严峻的2月之后，苹果iPhone在中国本土的销售愈加明朗，本周CINNOResearch数据指出，苹果在2020年4月共卖出390万支iPhone，月增幅度达160%。全球供应链都在以可见的努力与投入迅速恢复生产与供应，华为虽然被新的制裁影响，但是因为之前库存准备充分，包括缓冲期120天内仍可继续供应，短期实际影响有限，5月18日荣耀智慧生活新品发布会上，华为也如期发布了荣耀智慧屏X1系列、荣耀平板V6、新一代荣耀MagicBook Pro、荣耀路由3等系列新品，今年继续扩展产品体系，开源节流的思路非常明确，因此我们重点推荐的春秋电子、兆驰股份等标的依然是笔记本、智慧屏这些华为新体系产品发展下明确受益的标的。
　　此外，近期市场比较关心宅经济是否会因全球疫情逐渐受控而后续低于预期。总体而言，疫情所带来的供应链停滞逐渐恢复是必然的趋势，但疫情的传染力度之强，也给全球人们的生活留下了深刻的烙印，工作、出差和生活的模式发生了很明确的变化，宅经济板块的利润延续惯性，并不会简单地断崖式跌回从前，这样反而与当下资本市场的回落预期形成预期差。因此，受益于笔记本、服务器等业务转单的持续性可能会超过市场预估，类似于长电科技和春秋电子的业绩增量依然可以期待。
　　对于半导体板块，这显然是中美贸易战背景下兵家必争之地，因此在未来的很长一段时间内，半导体都将是电子板块弹性最佳的细分领域，核心材料与设备这些与华为制裁悉悉相关的领域将是未来产业扶持的重中之重。我们所核心覆盖的材料前端的南大光电、江化微、晶瑞股份、兴森科技，设备领域的北方华创和中微公司仍值得重点关注。
　　行业聚焦：5月23日凌晨大量三星手机用户微博发文称自己的三星设备遭遇黑屏和大面积重启问题。此次受影响的用户多为S9、S10、S20等机型。针对网曝三星手机系统奔溃一事，三星电子方面向21世纪经济报道回应称，目前售后部门正在紧急调查中，将会第一时间披露调查结果。
　　继此前美国再度升级对华为的“出口管制”措施之后，当地时间5月22日，美国商务又宣布将共计33家中国公司及机构列入了“实体清单”，这一次网络安全、通信及AI领域的中国企业成为了打击的重点。
　　本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：春秋电子、蓝思科技、兆驰股份、长电科技和通富微电、天通股份。
　　风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。