方正证券-环保行业周观点：塑料污染治理关注度提升，危废监管力度持续加强-200912

1. 塑料污染治理关注度提升，危废监管力度持续加强十部门召开全国塑料污染治理工作电视电话会议：1）会议要求全面系统加强塑料污染全链条治理，管控好生产源头，规范好流通环节，引导好消费使用，谋划好产品替方正证券代，组织好回收处置，实施好专项清理；2）今年以来，塑料污染治理的关注度明显提升。

2. 目前已有11个省市发布了相应的实施方案（或征求意见稿），塑料污染治理工作取得了初步进展；但治理工作总体仍处于起步阶环保行业周观点段；在做好塑料垃圾分类回收、分类处置和资源化利用以及健全城乡垃圾清运体系等方面仍需要提高。

3. 3）下半年垃圾分类制度推进进度有望加速：截塑料污染治理关注度提升止9月1日，46市中已有16个城市发布新版《生活垃圾管理条例》，南京、大连已经人大常委会审议通过；郑州、重庆生活垃圾分类管理办法已公开征求意见。

4. 部分非试点城市危废监管力度持续加强也将于2020年底或2021年初正式实施生活垃圾分类制度。

5. 随着疫情的缓解，下半年垃圾分类制度的落实进展有望加速，并在方正证券46个重点城市分类制度推进的基础上向其他地级市延伸，城乡垃圾清运体系建设进一步加强。

6. 环保行业周观点建议关注：盈峰环境、玉禾田。

7. 生态环境部召开全国危险废物环境管理工作会议暨危险废物专项整治三年行动推进会：1）2020年以来，危废监管力度明显塑料污染治理关注度提升加强。

8. 4月，国务院安委会印发《全国安全生产专项整治三年行动计划》，明确了9个专项整治实施方案，危废危废监管力度持续加强专项治理是重点之一；专项整治三年行动从2020年4月启动至2022年12月结束。

9. 7月，生态环境部、公安部、最高检联合印发《关于严厉打击危险废物环境违法犯罪行为的通知》方正证券，决定于2020年7月至11月严厉打击危废环境违法犯罪行为，对全部涉案企业和个人，依法实施严惩重罚。

10. 2）危险环保行业周观点废物处置费用较高，我国部分工业企业为节省处置成本，一直存在危废违法排放的问题。

11. 2013年“两高”司法解释出台后，危废违法排放问题得到了一塑料污染治理关注度提升定程度的遏制，2014年上报危废产生量同比增加476.63万吨，但违法排放问题依然存在。

12. 危废监管力度危废监管力度持续加强的加严有助于进一步规范危废转移处置链条，促进正规渠道危废处置需求的提升。

13. 建议关注：东江环保、高能方正证券环境。

14. 本周建议关注：城发环境、维尔利、瀚蓝环境、盈峰环境、金海环境维尔利：1）行业层面利好不断：环保监管趋严背景下，渗滤液处置逐步走向规范化，催生每年百亿市场；垃圾分类持续推进，解决餐厨垃圾回收难的痛点，预计下半年湿垃圾处置需求加速释放；2）渗滤液处置龙头，湿垃圾处置核心标的，各块业务相互协同，全产业链优势明显；3）19年环保行业周观点新增订单37.14亿，同比增长42.05%，订单转化周期1-2年，充足在手订单及持续新增订单保障业绩高增长；4）子公司20年商誉风险小，解除对业绩的干扰。

15. 5）20塑料污染治理关注度提升年估值仅16倍，垃圾分类纯正受益标的估值有望提升。

16. 城发环境：1）高速公司运营管理255公里，在建56公里，盈利能力强，现金流优异，为环保业务提供稳定现金流支撑；2）垃圾焚烧在手订单1.86万吨/日，未来2-3年内陆续投运，危废监管力度持续加强成为业绩增长重要来源；3）拓展水务和新环卫业务，发挥新环卫与垃圾发电项目的协同效应，打通“清扫保洁-垃圾清运-焚烧发电”固废产业链。

17. 4）2方正证券0年估值仅11倍，低估。

18. 瀚蓝环境：1）公司聚焦大固废，横纵向一体化产业链布局完整，南海产业园业内认可度高，瀚蓝模式实现异地复制；2）截至2020H1，公司已投运垃圾焚烧处置产能合计1.环保行业周观点59万吨/日，预计到2020年底公司投运生活垃圾焚烧产能将达到2.395万吨/日，较2019年底1.18万吨/日实现翻倍增长；3）公司2016-2019年天然气销售量CAGR为20.6%；目前拥有设计供水能力125万吨/日，2020年将新增供水能力25万吨/日；已投运污水处理能力66.8万吨/日，年内将新增污水处理能力6万吨/日；燃气、水务营收将保持稳定增长，为公司提供稳定现金流；4）职业经理人制度落地，形成管理团队与股东利益相一致的长效机制。

19. 本周建塑料污染治理关注度提升议关注：城发环境、维尔利、瀚蓝环境、盈峰环境、金海环境盈峰环境：1）公司环卫装备销售额连续19年国内行业第一，总体市场占有率超过20%，环卫装备优势明显；2）聚焦智慧环卫，提出智慧环卫5115发展战略，打造“智能装备、智慧服务、智云平台”，赋予环卫行业新动能；3）上半年中标16个环卫服务项目，合同总金额过102.97亿（包括总金额78亿的深圳环卫一体化第一大单），在手储备订单充足。

20. 金海环境：1）公司是空调滤网业务一级供应商，国内市占率达35%危废监管力度持续加强，日本市占率达85%。

21. 预计2021年方正证券我国空调过滤网更换市场规模可分别达31至51亿元。

22. 新国标推动空调向高能效和健康方环保行业周观点向更新换代，市场空间释放促进功能性滤网需求增加。

23. 2）公司延伸交通空滤业塑料污染治理关注度提升务至车载空气净化器领域。

24. 预计2025年，我国传统汽车空气过滤器装配规模58亿元，新能源汽车车危废监管力度持续加强载空净器装配规模将达17.5亿元。

25. 公司的过滤器生产线已实现日产量20000PCS，盈方正证券利空间进一步扩大。

26. 3）受疫情影响，公司生产的杀病毒、抗菌等功能性过滤产品（基于GS-AVF技术研发的杀灭病毒滤芯、PM2.5高性能熔喷滤料）加速落地，趁机加快大健康和医环保行业周观点疗器械领域布局。

27. 风险提示项目推进进度不及预期；政策落地不及预期；疫情塑料污染治理关注度提升反复风险。