华西证券-纺织服装行业周报：Lululemon第二财季收入上升2%、利润受营销成本激增下滑30%-200913

　　本周观点
　　纺织制造板块下半年关注Q4时点的明年大客户订单规划；服装板块环比改善，下半年旺季关注双十一、冷冬催化、以及疫情反复等情况。目前时点我们推荐关注4条主线：（1）目前市值包含中报悲观预期、切换来看明年估值具备吸引力，推荐开润股份、健盛集团；（2）市场情绪回暖，关注低估值标的，推荐太平鸟（复苏快于同业）、海澜之家等；（3）受益海外疫情，出口跨境电商增速超预期，受益标的包括星徽精密（泽宝）、安克创新、天泽信息（有棵树）、跨境童等；（4）运动板块快速复苏、部分公司Q2已实现正增长，重点关注存货水平和终端折扣，推荐李宁、安踏。
　　行情回顾：跑赢上证综指0.69PCT
　　本周，上证综指下跌2.83%，创业板指下跌7.16%，SW纺织服装板块下跌2.14%，跑赢上证综指0.69PCT、跑赢创业板5.02PCT。其中，SW纺织制造下跌1.49%、SW服装家纺下跌2.44%。目前，SW纺织服装行业PE为21.04。
　　本周，户外及运动表现最好，涨幅为3.02%；家纺表现最差，跌幅为6.40%。个股方面，都市丽人在本周上涨16.07%，主要由于公司高管近期接连增持公司股份。太平鸟本周回调14.78%，8月以来累计涨幅90%并创下2年新高。
　　行业表现：本周中国棉花价格指数下跌0.04%
　　截至9月11日，中国棉花328指数为12,636元/吨，本周下跌1.46%。中国进口棉价格指数（1%关税）为12,092元/吨，本周上涨0.83%。截至9月10日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为11,934元/吨，本周下跌101元/吨；整体来看，本周内外棉价差由829元/吨下跌至544元/吨。
　　海关总署公布服装出口数据：8月服装出口同比下降3.2%，纺织品出口同比上升47%。
　　行业新闻
　　SMCP：上半年亏损近9000万欧元；LVMH：宣布放弃162亿美金收购Tiffany，后者将向法院提出上诉；Tod’s：二季度跌幅扩大至56.3%；开云集团：旗下两大瑞士手表品牌将裁员四分之一；Lululemon：二财季收入同比增长2%，但营销成本激增导致利润大幅下滑；NicholasKirkwood：脱离LVMH集团，结束双方7年的合作关系；Capri：Versace正加速发展。
　　风险提示
　　中美关系的不确定性；海外疫情发展的不确定性；开店不及预期；系统性风险。