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兴业证券-中航电测-300114-营收稳健增长,归母净利润获更大增幅-200913

上传日期:2020-09-14 07:38:00  研报作者:石康,黄艳,李博彦  分享者:3194532235   收藏研报

【研究报告内容】


  中航电测(300114)
  公司发布 2020 年中报: 实现营业收入 8.22 亿元,同比增长 5.26%;归母净利润 1.43 亿元,同比增长 15.08%;扣非后归母净利润 1.41 亿元,同比增长14.02%;基本 EPS0.24 元/股,同比增长 14.29%;加权平均 ROE8.58%。
  受疫情影响,一季度公司营收微增,二季度全力复工,有效降低了疫情带来的不利影响,实现了经营业绩持续稳定增长。 2020Q1 公司实现营业收入 3.23亿元,同比增长 0.64%;实现归母净利润 3377 万元,同比增长 10.25%。 2020Q2公司实现营业收入 4.99 亿元,同比增长 8.49%,环比增长 54.22%;实现归母净利润 1.09 亿元,同比增长 16.66%。子公司上海耀华营业收入和石家庄华燕净利润有所减少,其他子公司均有增长。
  三大业务板块均实现增长。 应变电测与控制实现营业收入 3.63 亿元,同比增长 9.03%,占公司营业收入的 44.21%;汽车检测设备实现营业收入 2.68 亿元,同比增长 3.87%,占公司营业收入的 32.57%;航空和军工实现营业收入 1.50亿元,占公司营业收入的 18.21%。
  公司上半年整体毛利率和净利率均有提升。 2020H1 综合毛利率 40.47 %,同比增加 2.97 个百分点;净利率 17.76 %,同比增加 1.61 个百分点。分版块看,2002H1 公司应变电测与控制、汽车检测设备、航空和军工的毛利率分别为36.92 %、 46.75 %、 33.68 %,同比变化为+3.60 、 -1.05 、 +6.04 个百分点。
  销售费用和研发费用增长较大,整体费用率略有增加。 2020H1,公司期间费用为 1.67 亿元,同比增长 15.75%,期间费用占营收比重 20.34%,同比增加1.84 个百分点。
   推出首期员工持股计划,加强公司激励措施。 公司将回购股份 545.81 万股(占公司目前总股本的 0.92%),用于首期员工持股。本次员工持股计划实际募集资金总额为 5060 万元,回购股份过户价为 9.25 元/股, 锁定期 12 个月。
  我们更新盈利预测,预计公司 2020-2022 年可实现归母净利润 2.52/3.35/4.04亿元, EPS 为 0.43/0.57/0.68 元,对应 9 月 11 日收盘价 PE 为 35/26/22 倍,维持“审慎增持”评级。
  风险提示: 新兴领域拓展不及预期;军品研制和采购进度不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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