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财通证券-德方纳米-300769-上半年业绩触底,下半年有望反转-200831

上传日期:2020-09-14 07:34:00  研报作者:龚斯闻  分享者:315226101   收藏研报

【研究报告内容】


  德方纳米(300769)
  事件: 公司发布 2020 年半年报: 2020 年上半年实现营收 3.56 亿元,同比减少 22.13%,归母净利润-673.96 万元,同比减少 114.36%,扣非后归母净利润-0.24 亿元,同比减少-167.08%。
  上半年疫情影响,销量增速下降拖累业绩
  2020 年上半年, 国内磷酸铁锂总产量 4.80 万吨,同比增长 17.07%,行业增速出现下滑。德方纳米磷酸铁锂出货量为 1.31 万吨,同比增长 20.21%,大于行业增速,其市场占有率为 27.29%,仍居第一。受上半年疫情影响, LPF 电池行业销量不及预期导致上游磷酸铁锂材料需求放缓,同时磷酸铁锂材料 Q2 价格承压, 公司产能利用率降低导致毛利率降低,影响公司上半年业绩。
  行业复苏,磷酸铁锂加速增长,成长可期
  下半年新能车行业拐点已现,终端新能车市场复苏,整车企业排产计划增加,动力电池端需求增加。 7 月份新能车销量出现年内首次同比正增长,动力电池装机量同比增长 6.17%, 材料端磷酸铁锂产量 1.30万吨,同比倍增, 产业链景气度增长;同时电站储能比例增加, 5G基站备用电源等需求,拉动 LFP 需求持续增加。
   公司积极扩产,持续看好磷酸铁锂复苏
  子公司曲靖德方年产 1.5万吨纳米磷酸铁锂项目目前已经完成基本工厂建设,预计明年上半年建成投产;与宁德合资公司一期曲靖麟铁产能 1 万吨已经试生产,二期 1 万吨有望在明年初开始建成投产。 公司目前总产能 3 万吨, 预计今年新增产能 1 万吨,明年新增产能 2.5 万吨,总计明年上半年公司产能有望达到 6.5 万吨,产能继续领跑 LFP行业, 产量提高,销量提升,有望明显增厚公司业绩。
  盈利预测与投资建议: 公司是 LFP 行业龙头,技术领先,产品主要应用高端市场,受益下半年行业反转,盈利有望改善。 预计公司 2020~2022 年 EPS 分别为 1.76 元、 1.85 元、 1.99 元,对应 PE 分别为 48 倍、46 倍、 42 倍,看好公司长期发展, 给予公司“买入”评级。
  风险提示:下游需求不及预期,材料价格下降超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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