信达证券-电气设备及新能源行业：全球电动化+国内市场开放，新周期逐步开启-191209

　　本周推荐组合：通威股份、金风科技、璞泰来。
　　新能源汽车行业观点。1、全球电动化+国内市场开放逐步落地，2020年将是行业中周期向好的第一年。近期，工信部发布了2019年第11批补贴目录，国产特斯拉进入补贴目录，进入目录的有145和153Wh/kg两个配置，分别搭载了松下和LG两家公司的单体电池；这表明国内市场化发展新能源汽车又迈出关键一步，利好中上游材料、零部件提供商。后期我们可以期待更加开放的新能源汽车市场呈现，2020将是国内外共振发展的第一年，也会是行业中周期向上的第一年，在这一年将会有更多市场化新车型落地，也是行业较好的投资窗口期。2、行业实体企业仍处于低谷期，但政策环境边际向好。根据我们的产业链调研，行业主流企业的排产没有明显改善；从锂电池产业链价格看，正极材料、碳酸锂等关键产品价格出现环比下降，进一步印证了需求的低迷。但从政策端的边际变化看，不关是行业中长期规划，还是2020年政策的出台，目前仍处于边际向好趋势。
　　新能源汽车行业投资策略。看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动，主要看好高端乘用车产业链，2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、高端化：高端乘用车产业链核心标的：宁德时代、三花智控、旭升股份等；2、全球化：产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来、欣旺达、亿纬锂能、恩捷股份、当升科技等；3、市场化：技术提升、创新驱动发展环节：比亚迪等。
　　光伏行业观点。1、行业短期仍处于低迷期，电池端盈利恢复。2019年的装机需求有很大一部分后移到2020年，导致行业需求低于预期；从产业链价格看，电池端价格相对稳定，硅片等其他环节价格有所下降，利好电池端盈利能力的恢复。2、看好2020年行业需求的增长，布局优质龙头。从目前行业的政策态势看，2020年的光伏政策基本保持稳定，平价和竞价项目有望在2020年放量，加上配套、扶贫等其他项目，2020年行业装机需求的同比增长有望达到30%以上；目前龙头公司估值已经处于合理位置，我们看好行业的长期成长性，相关公司已经具有配置价值。
　　光伏行业投资策略。我们认为2020年将是平价上网的落地之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注中环股份、通威股份、隆基股份、阳光电源、中来股份等公司。
　　风电行业：动态。1、从我们产业链调研看，需要执行的新增装机订单较多，行业将维持较好的景气度。2、风电政策明确，2020年行业抢装有望持续：政策进一步明确自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。由于之前存有较多核准项目未建，加上2019、2020年新增项目，行业未来一年多时间抢装态势仍将持续。3、弃风率进一步下降：1-9月，全国平均弃风率4.2%，弃风率同比下降3.5个百分点。策略：从行业供需看，抢装导致需求提升；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升，有望进一步提升装机。建议关注金风科技等龙头的投资机会。
　　行业重点动态。1、嘉能可穆塔达铜钴矿被迫提前一个月停运；2、奥迪计划6年内裁员9500人，节约60亿欧元转型电动化；3、隆基股份12月硅片价格环比维持稳定，其中，单晶P型M6180μm硅片价格3.47元/片，单晶P型M2180μm硅片价格3.07元/片。
　　公司重点动态。【宁德时代】拟在今年年底前就普莱德业绩补偿等相关事项达成一揽子解决方案；【隆基股份】拟投资25亿元在腾冲建设10GW/年单晶硅棒项目，相关项目预计2020年底逐步投产；【ST新梅】拟出资3亿元向浙江爱旭增资。
　　风险因素：政策风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；市场化推广风险；行业竞争加剧风险。