中泰证券-化工行业周度观点20W37：油价短期回调，中期向上趋势不变-200912

1. 本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘本周化工（申万）行业指数跌幅5.74%，中泰证券创业板指数跌幅为7.16%，沪深300指数下跌3.00%，上证综指下跌2.83%，化工（申万）板块落后大盘2.91个百分点。

2. 2020年初至今，化工（申万）行化工行业周度观点20W37业指数上涨幅度为22.54%，创业板指上涨幅度为25.83%，沪深300指数上涨幅度为18.56%，上证综指上涨幅度为13.37%，化工（申万）板块领先大盘9.17个百分点。

3. 本周重点新闻：油价回调、中长期向上趋势不改本周油价下行，布伦特和WTI原油分油价短期回调别下跌6.9%和6.2%，沙特下调OSP价格，其10月份阿拉伯轻质原油的价格下调了1.40美元/桶。

4. 油价下跌主中期向上趋势不变要由短期供需错配引起。

5. 需求端看，美国夏季出行旺季结束，原油需求量季节性下降，国内地炼常减压开工由高点75%下降至目中泰证券前72%左右，需求边际下降；供给侧，根据EIA9月份短期能源展望，8月份全球原油产量9155万桶/日，环比上升184万桶/日，叠加原油库存仍处于高位以及美元指数反弹，因而油价出现回调。

6. 中期看化工行业周度观点20W37，根据IHS预测，预计2020年全球上游油气勘探开发投资将减少30%至3280亿美元，对中期原油供给形成压制，同时疫情对需求的抑制将逐步恢复，油价中期向上趋势不变。

7. 本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力产品价格涨幅油价短期回调居前品种包括：硫酸(98%,浙江嘉化)(33.3%)、软泡聚醚(11.6%）、顺酐(10.4%)、双氧水(27.5%)(8.9%）、丙酮(8.2%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、开工较低、需求稳定。

8. 产品价格跌幅居前品种包括：烯草酮(-15.4%)、美国HenryH中期向上趋势不变ub期货(-10.6%)、生物素(-8.3%)、维生素B2(80%)（-7.3%)、Brent期货（-6.9%）等，下跌原因主要为下游需求端疲弱。

9. 投中泰证券资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇原油短期下跌，国际环境存回暖预期。

10. 建议关化工行业周度观点20W37注海油工程。

11. 传统大宗仍在寻底，龙头价值油价短期回调穿越周期。

12. 受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗中期向上趋势不变产品处于下行趋势之中。

13. 作为化工行业主体，2020年7月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少7.5%，连续19个月为负，中泰证券降幅有所减小。

14. 建议关注质地优异、具有核心竞争化工行业周度观点20W37力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

15. 新材料：积极拥抱油价短期回调产业革新与供应链重塑。

16. 科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业中期向上趋势不变升级和发展。

17. 在此过程中，产业中泰证券革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。

18. 建议关注产业革新化工行业周度观点20W37与供应链重塑标的：雅克科技、万润股份、国瓷材料。

19. 此外，建油价短期回调议关注优质成长性公司：海利得。

20. 风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经中期向上趋势不变营风险。