华金证券-汽车行业8月汽车产销分析：产销连续5个月正增长，中国品牌乘用车份额首次正增长-200911

1. 投资要点◆8月汽车产销同比连续5个月增长：据中汽协9月10日发布的数据，2020年8月全国产销量分别完成211.9万辆和218.6万辆，环比分别下降3.7%和上升3.5%，同比分别增长6.3%和11华金证券.6%，增速较上月分别下降15.6个百分点和4.8个百分点，产销量已连续5个月呈现增长，其中销量已连续四个月增速保持在10%以上。

2. 2020年1-8月，汽车产销分别完成1443.2万辆和14汽车行业8月汽车产销分析55.1万辆，产销同比分别下降9.6%和9.7%。

3. 降产销连续5个月正增长幅较1-7月相比，继续收窄2.2个百分点和3个百分点。

4. 据中国汽车流通协会发布的2020年8月份“汽车经销商库存”调查结果：8月份汽车经销商综合库存系数中国品牌乘用车份额首次正增长为1.5，同比下降0.7%，环比下降21.5%，库存水平位于警戒线的临界值。

5. 高端豪华&进口品牌、合资品牌及自主品牌库华金证券存系数环比下降。

6. 高端豪华&进口品牌汽车行业8月汽车产销分析库存系数为1.20，环比下降27.7%；合资品牌库存系数为1.57，环比下降19.9%；自主品牌库存系数为1.68，环比上升21.5%。

7. 2020年8月产销连续5个月正增长汽车产销继续保持增长趋势，行业总体的复苏态势持续向好，累计汽车产销降幅收窄至10%以内，市场表现好于预期。

8. 商用车在投资和政策的拉动下增长幅度较大，乘用车在促中国品牌乘用车份额首次正增长销费政策的带动下需求持续复苏，“金九银十”消费旺季将继续促进行业景气度的回升。

9. ◆新能源汽车同比保持增长：8月，新能源汽车产销分别完成10.6万辆和10.9万辆，同比分别增长17.7%和25.8%，较上月分华金证券别扩大2.1和6.5个百分点。

10. 其中，纯电动汽车产销分别完成8.2万辆汽车行业8月汽车产销分析和8.8万辆，同比分别增长7.6%和25.6%，较上月分别收窄10.3和扩大1.4个百分点；插电式混合动力汽车产销分别完成2.4万辆和2.1万辆，同比分别增长73.0%和26.1%；燃料电池汽车产销分别完成97辆和121辆，同比分别增长438.9%和536.8%。

11. 2020年1-8产销连续5个月正增长月新能源汽车产销分别完成60.2万辆和59.6万辆，同比分别下降26.2%和26.4%。

12. 其中纯电动汽车产销分别完成46.1万辆和46.6万辆，同比分别下降30.中国品牌乘用车份额首次正增长2%和27.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成14.1万辆和12.9万辆，同比分别下降9.3%和20.8%；燃料电池汽车产销分别完成567辆和578辆，同比分别下降52.3%和48.6%。

13. 8月新能源汽车产销继续同比增长华金证券，增幅较上个月有所扩大。

14. 新能源汽车连续两个月实汽车行业8月汽车产销分析现正增长，可以看出新能源汽车下乡活动为市场带来了新增量，新能源汽车稳中有升。

15. ◆乘用车继续同比增长，SUV表现好于总体水平：2020年8月，乘用车产销分别完成169.4万辆和175.5万辆，同比分别下降0产销连续5个月正增长.1%和增长6.0%。

16. 1-8月，乘用车产销分别完成1117.6万辆和1128.8万辆，产销同比分中国品牌乘用车份额首次正增长别下降15.5%和15.4%。

17. 降幅比1-7月分别收窄2.3和3华金证券个百分点。

18. 分车型看：轿车产销量同比分别下降19.5%和18.8%；SUV产销量同比分别下降7.8%和8汽车行业8月汽车产销分析.7%；MPV产销量同比分别下降38.3%和35.8%；交叉型乘用车产销量分别下降12.1%和11.9%。

19. 8月，中产销连续5个月正增长国品牌乘用车销售65.5万辆，同比增长6.3%，占乘用车销售总量的37.3%，比去年同期增长0.1个百分点，实现了近5个月来的首次增长。

20. 2020年1-8月，中国品牌乘用车共销售408.9万辆，同比下降21.3%中国品牌乘用车份额首次正增长，占乘用车销售总量的36.2%，比去年同期下降2.7个百分点。

21. 由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，市场将华金证券竞争；分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌或逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。

22. ◆商用车产销同比继续大幅增长，重卡表现亮眼：8月，商用车产销分别完成42.5万辆和43.1万辆，环比分别下降10.0%和3.5%；同比分别增长42.8汽车行业8月汽车产销分析%和41.6%。

23. 1-8月商用车产销分别完成325.6万辆和326.3万辆，同比分产销连续5个月正增长别增长19.3%和17.3%。

24. 增幅比1-7月中国品牌乘用车份额首次正增长继续扩大2.9和3个百分点。

25. 分车型产销情况看，客车产销分别下降1华金证券0.4%和12.5%；货车产销同比分别增长22.7%和20.7%。

26. 2020年8月重卡销量为13万辆，同比上涨77.5%，汽车行业8月汽车产销分析环比下降8%。

27. 2020年1-8月重卡累计销售108.3万辆，同比增长35%，行业持产销连续5个月正增长续高景气度。

28. 中国重汽重卡1-8月销量16.07万辆，同比上涨2中国品牌乘用车份额首次正增长7%，排名第三。

29. 政府工作报告明确表示，今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，地方专项债投入力度加大华金证券，引导地方政府基建投资。

30. 基建汽车行业8月汽车产销分析工程发力支撑工程重卡销量增长，以及国家出台政策加速淘汰国三重卡，重卡行业高景气度有望继续维持。

31. ◆投资建议：2020年8月产产销连续5个月正增长销保持增长，SUV增速好于乘用车总体水平。

32. 商用车在投资以及政策的带动中国品牌乘用车份额首次正增长下，增长势头较强。

33. 其中重卡表现亮眼，基建工程发力支撑工程重卡销量增长，以及国家出台政策加速淘汰国三重卡，重卡行业高景气度有望继续华金证券维持。

34. 我们重点推荐两条主线：（1）受益于我国基建工程发力以及国三重卡加速淘汰，重点推荐中国重汽；重点推荐国内自主品牌龙头企汽车行业8月汽车产销分析业长城汽车，建议关注吉利汽车（H）。

35. （2）受益于行业产销连续5个月正增长政策利好的新能源汽车产业链，特别是与特斯拉国产化的紧密相关的企业，重点推荐三花智控、宁德时代，建议重点关注拓普集团、旭升股份等；建议重点关注优质零部件供应商星宇股份、玲珑轮胎、宁波高发等。

36. ◆风险提示：经济下行导致汽车行业复苏不及预期；中美贸易摩擦加剧；新型冠状病毒肺炎中国品牌乘用车份额首次正增长疫情的影响时间超预期。