海通证券-石化行业周报：MTO开工率提升，甲醇价格上涨-200912

1. 核心观点：三季度受下游MTO开工率提升影响甲醇需求有所回升，再加上前期甲醇装置检修停车导致开工率较海通证券低，近期甲醇盈利能力有所提升。

2. 我们预计随着冬季供暖来临，国内LNG价格上涨可能会导致气头甲醇开工率下降，供需偏紧有助于推动四石化行业周报季度甲醇价格进一步上涨。

3. 甲醇价MTO开工率提升差扩大，盈利能力回升。

4. 自今年7月份以来，国内甲醇价格上涨18%甲醇价格上涨，价差扩大151%。

5. 今年三季度国内甲醇价格均值为1712元/吨，环比上涨4.8%；价差为434元海通证券/吨，环比扩大106%，煤头甲醇盈利能力有所好转。

6. 前期甲醇开工率较石化行业周报低，近期有所回升。

7. 2019年我国甲醇产能为8812万吨，产量为6MTO开工率提升216万吨。

8. 根据隆众资讯数据，国内煤制甲醇、天然气制甲醇、焦炉甲醇价格上涨气制甲醇产能占比大约为77%、14%、9%。

9. 今海通证券年6月份为甲醇盈利低谷期，国内装置开工率为66%，随着甲醇盈利逐步回升，停车检修装置逐步重启，目前甲醇装置开工率已回到70%以上水平。

10. 国石化行业周报内甲醇下游主要用于制烯烃。

11. 2019MTO开工率提升年我国甲醇表观消费量为7288万吨，同比增长16%。

12. 甲醇下游主要用于制烯烃，占下游消费需求的49%，另外下游甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE的消甲醇价格上涨费占比分别为5%、5%、6%、6%。

13. MTO开工海通证券率提升，带动甲醇需求。

14. 根据卓创资讯数据，今年8月份国内MTO平均开石化行业周报工率为86%，较7月份提升14个百分点，MTO需求提升带动甲醇价格上涨。

15. 供需边际改善MTO开工率提升促使甲醇库存下降，根据Wind数据，8月份华东地区甲醇平均库存为10万吨，较6月份的14万吨已有明显下降。

16. 投甲醇价格上涨资建议。

17. 我们认为下游MTO开工率提升、前期甲醇开工率较低是三季度甲醇价格上涨的重要推手，随着冬季供暖来临，国内LNG价格上涨可能海通证券会导致气头甲醇开工率下降，供需偏紧有助于推动四季度甲醇价格进一步上涨。

18. 建议关注甲醇价格上涨受益的新奥股份（具备114万吨权益产能）、华鲁恒升（具备170石化行业周报万吨甲醇产能）、宝丰能源（具备392万吨甲醇产能）、广汇能源（具备120万吨甲醇产能）。

19. 风险提示：原油价格大幅波动；丙烯及甲MTO开工率提升醇价格下跌等。