方正证券-传媒行业数据周报（第21周）：4月手游收入同增24％，爱奇艺推星钻VIP会员-200524

核心观点：重点推荐三大子板块—游戏板块（现金流好/爆发力强/叠加云游戏主题）、视频板块（长视频/短视频APP/大屏场景）、在线教育板块，关注5G、MCN、VR/AR主题，关注院线复工后电影板块反弹机会，关注分众传媒。
　　【游戏】从本周iOS游戏畅销榜来看，腾讯《王者荣耀》《和平精英》、阿里《三国志·战略版》、网易《梦话西游》连续三周位列前4；A股游戏公司3款进入TOP20，完美《新笑傲江湖》（第14）《完美世界》（第19）、游族《少三2》（第15）。A股核心游戏公司对应2020年最新估值8-27X，关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司，个股：三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技等。
　　游戏监管：①最高法新出台的《关于依法妥善审理涉新冠肺炎疫情民事案件若干问题的指导意见（二）》明确指出，参与网游付费或直播平台打赏的消费者若支付出与其年龄、智力不相应的款项，当监护人请求网络服务提供者返还该款项时，人民法院应予以支持。②网易宣布目前已完成在线运营的80余款网游的防沉迷系统升级工作，预计六月份覆盖所有网易游戏。
　　游戏数据：①据伽马数据，2020年4月移动游戏市场收入近160亿元、YOY+24.4%，涨幅较20Q1有所缩窄，但仍创4月历史新高；流水测算榜TOP10中，《王者荣耀》重回榜首，4月新游《公主连结Re:Dive》空降第7、首月流水预估在5亿元以上。②据Sensor Tower，东南亚市场20Q1手游收入（App Store+Google Play）4.8亿美元（约合34亿人民币）、YOY+29.1%，下载量18.2亿次、YOY+45.6%，共13款中国手游入围畅销榜Top20，其中《Garena Free Fire》收入近3200万美元、位居榜首，《无尽对决》收入超3000万美元、排名第2。
　　5G应用：①网易云游戏平台目前已上线108款手游、24款端游，未来将推进原生云游戏发展，并探索B端云游戏落地形态，目前已有”云试玩”和”云测试”。②中国电信正式发布“天翼云游戏能力平台”，业务包括游戏开发测试、游戏云化适配、游戏内容发行、游戏运营支撑、游戏产业资本对接等。③中国移动与中国广电宣布签署5G网络共建共享合作框架协议。框架协议约定，双方共建共享700MHz、共享2.6GHz频段5G无线网络，在保持各自品牌和运营独立的基础上，共同探索产品、运营等方面的模式创新，开展内容、平台、渠道、客户服务等方面的深入合作。④中国三大移动通信运营商表示年底前实现全国所有地级市覆盖5G网络。⑤Facebook宣称未来一半员工将使用VR/AR永久远程办公。
　　【视频】爱奇艺截止20Q1期末会员数1.19亿、同比增23%、环比增1200万，5.23推出星钻VIP会员，连续包月用户可以40元/月的价格获得爱奇艺影视+文学+漫画+体育等多重会员权益，叠加超前点播剧集和星钻影院的免费特权；超前点播已成平台常态，或为提高ARPU值的方式之一，但强烈依赖于内容本身。腾讯视频截止20Q1期末会员数1.12亿、同比增2300万、环比增600万。芒果TV截止19年底付费会员数1837万、YOY+71%，20Q1受宅经济影响及头部内容拉动、会员及运营商业务增长可观，20Q2随着综艺录制及上线节奏逐步恢复、广告业务有望恢复高增速。个股：芒果超媒、新媒股份等。
　　【电视剧】供给侧改革持续进行，减量提质成为主流。2018-2019年备案的剧目分别为1231部/905部（YOY-26%），2018-2019年生产完成并取得发行许可证的剧目分别为323/254部（YOY-21%），2019年《电视剧制作许可证（甲种）》的机构73家（对比2017-2018年113家）。头部聚焦，考验制片方优质产品质量保证和完成能力，关注剧集确认进度及毛利率情况、短视频（二次剪辑创作影视内容/打造超短剧）/分账剧/版权开发等新业务拓展。个股：华策影视、完美世界、芒果超媒等。
　　【出版】国有出版集团整体发展稳健，现金充足，安全边际较高。2020Q1受疫情影响，整体图书零售市场下滑，实体店渠道影响较大；教材教辅等业务开展延后，全年影响较小。个股：新经典（畅销书《你当像鸟飞往你的山》Q1表现亮眼；4月开卷【虚构榜】《人生海海》跃居第一、东野圭吾《沉默的巡游》新入榜单第六，【非虚构类】《你当像鸟飞往你的山》连续位居榜首）、中信出版、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等。
　　【广电】中国移动宣布与中国广电签署5G共建共享合作框架协议；“全国一网”股份公司将在6月组建挂牌；持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。IPTV及OTT快速发展，牌照方运营分成受益；截至2020年4月，全国IPTV用户达3亿户，高渗透+增值服务产品及内容丰富化；OTTTV快速发展，智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。个股：芒果超媒、新媒股份、华数传媒、东方明珠、歌华有线、贵广网络、广电网络等。
　　【教育】职教改革一周年，政策红利继续释放：去年5月，国务院办公厅印发了《职业技能提升行动方案（2019-2021年）》，提出提出实施职业技能提升行动，用3年时间统筹使用1000亿元失业保险基金结余，补贴培训5000万人次以上；教育部联合国家发展改革委、财政部、人社部、农业农村部和退役军人事务部印发了《高职扩招专项工作实施方案》，正式启动高职扩招，2019全年，高职扩招实际人数为116万，其中山东省扩招10.4万人、江西省扩招6万人。今年国务院总理李克强在政府工作报告中提到“今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人”，预计2020全年职业技能培训人次将达到1700万、高职扩招达到100万。教育板块建议关注职业考培和技能培训、在线教育、K12课外辅导、民办高等教育赛道龙头。个股：中公教育、新东方在线、立思辰、中国东方教育、宇华教育、中国科培、民生教育等。
　　政策动态：
　　①全国两会：国务院总理李克强在政府工作报告中“加大宏观政策实施力度，着力稳企业保就业”部分提到：今年高校毕业生达874万人,要促进市场化社会化就业,高校和属地政府都要提供不断线的就业服务；资助以训稳岗，今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人，要使更多劳动者长技能、好就业。
　　②教育事业发展统计公报：2019年，各级各类学历教育在校生2.82亿人，增长2.4%；专任教师1732.03万人，增长3.5%；全国各类高等教育在学总规模4002万人，高等教育毛入学率51.6%；普通专科招生人数493.6万，较上年增加124.8万。
　　③独立学院转设：教育部办公厅印发《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》的通知，要求到2020年末，各独立学院全部制定转设工作方案，同时推动一批独立学院实现转设，转设路径为：转为民办、转为公办、终止办学。
　　④建设未来技术学院：教育部办公厅关于印发《未来技术学院建设指南（试行）》的通知，目标通过四年左右时间，在专业学科综合、整体实力强的部分高校建设一批未来技术学院，探索专业学科实质性复合交叉合作规律，探索未来科技创新领军人才培养新模式。
　　产业动态：
　　①共青团中央维护青少年权益部、中国互联网络信息中心（CNNIC）联合发布《2019年全国未成年人互联网使用情况研究报告》。报告显示，2019年未成年网民规模为1.75亿，未成年人互联网普及率已达到93.1%，89.6%的未成年网民会使用互联网进行学习，各类网上学习活动的比例均较2018年有不同程度提升。
　　②据蓝鲸教育、易观千帆网数据中心，2020年4月中小学教育APP共156个，活跃用户2.3亿，与上月相比下跌3%。中小学教育在2020年第一季度迎来猛涨，4月维持高位。中小学教育APPTOP10包括作业帮、小猿搜题、一起小学学生、猿题库、乐教乐学、一起学、快对作业、洋葱学院、小猿口算、作业帮家长版。与上月相比，学而思网校跌出TOP10（位列第11），新东方在线中小学进入TOP 30。
　　公司公告：①有道公告FY20Q1业绩：实现收入5.4亿元，yoy+139.8%，归母净利润-1.7亿元，上年同期为-1.02亿。②精锐教育公告FY20Q2业绩：实现营收8.9亿元，yoy6%，归母净利润-1636.7万元，yoy-125.2%。③紫光学大聘任原学大教育创始人金鑫为公司总经理。
　　【营销】根据我们对分众上海区商务楼宇电梯电视广告草根调研，2020年第19周（5月8日）/20周（5月11日）/21周（5月19日）广告主数量12/17/14个，较去年同期基本持平;循环时长17.3/19/19.5分钟，同比/环比均略有提升。互联网广告主投放较去年同期占比提升，以在线教育、社交、医疗、生活服务、金融等广告主为主，猿辅导连续两周投放位列榜首，京东520电商节前有一定投放，天猫618投放启动；消费类以饮料、药品、食品餐饮等广告主为主。
　　短期看，疫情后压抑的部分消费服务类需求有望在后续季度释放；中期看，奥运会延期至21年开幕，有望带来明年二季度品牌广告投放增长；长期看，5G新科技周期，结合科创板及再融资新规，有望带来互联网行业投放反弹，继续看好生活圈媒体长期发展空间。个股：分众传媒
　　【电影】电影院获准限流开放，静待各地细则规定出台，我们预计5月底前全国影院正式开放。初期预计以经典大片复映为主，后续疫情期间撤档影片重新择档上映，至暑期档有望迎来观影需求反弹与票房回暖。
　　多部门先后推出免征电影事业发展专项资金、文化建设费、增值税等多项优惠政策，利于提高电影公司盈利能力。疫情导致影投行业出清加速，集中度与单银幕票房有望迎来拐点，龙头受益明显。横店、上影、金逸陆续设立产业基金，为产业上下游整合做准备。个股：万达电影（《唐探3》待重新定档，定增缓解现金流，影投龙头受益于行业出清）、横店影视（现金流较好，影投龙头有望加速整合，市占率提升）、光线传媒（《姜子牙》待重新定档，《深海》等影片待上映）、中国电影（进口电影发行业绩稳定性强）、北京文化（原暑期档《封神》待定档）等。
　　【体育】短期内受全球疫情影响，2020年欧洲杯、奥运会推迟举办，中长期来看2021年欧洲杯/奥运会、2022年北京冬奥会/杭州亚运会、2023年亚洲杯(中国举办)仍将对产业产生较好的拉动，我们看好体育行业在消费升级、国家政策支持背景下的长期发展。个股：当代明诚、星辉娱乐等。
　　风险提示：重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。