华西证券-保利地产-600048-销售持续恢复，拿地趋于积极-200911

1. 事件概华西证券述保利地产发布8月份销售简报，2020年8月公司实现销售金额439.1亿元，销售面积282.2万平方米。

2. 销售保持高增，彰显龙头实力公司8月实现销售金额439.1亿元，同比增长44.9%，保利地产环比下降9.7%；销售面积282.2万平方米，同比增长42.6%，环比下降12.4%；销售均价15560元/平方米，同比增长1.7%，环比增长3.1%。

3. 1-8月公司累计实现销售金额3170.6亿元，同比增长2.3%；销售面积2096.6万平方米，同比增长3.7%；销售均价15160004822元/平方米，同比下降1.4%。

4. 公司8月销售维持高增速，累销售持续恢复计销售同比首次转正，销售韧性十足。

5. 预计公司将继续积极推盘，全年销售有望保持稳定拿地趋于积极增长。

6. 投资力度上升，重点加仓中西部8月公司在广州、北京、东莞、成都、郑州和大连等地获19宗土地，新增计容建面365.8万平方米，同比华西证券增长159.7%，环比增长60.7%，拿地总价222.7亿元，同比增长79.8%，环比增长179.4%，拿地总价占当月销售金额的50.7%，较上年同期提升了9.8pct，较上月同期提升了34.3pct，投资力度有所上升。

7. 从能级分布来看，公司新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分别为6%、1保利地产8%和77%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角、京津翼和中西部面积占比分别为9%、33%、18%和41%，重点布局珠三角和中西部。

8. 投资建议保利地产业绩快增，优质土储丰富，财600048务状况良好，融资优势明显。

9. 我们维持公司盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元，对应PE分别为5.9/销售持续恢复5.0/4.3倍，维持公司“增持”评级。

10. 风险提示销售不及预期，计提存货减值拿地趋于积极准备影响业绩。