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华西证券-万达信息-300168-“科技国寿”战略承载者,协同效应加速释放-200911

上传日期:2020-09-12 16:58:45  研报作者:刘泽晶,刘忠腾  分享者:3588253   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:结算等环节有延迟,2020Q2以来医疗IT订单加速恢复,未来盈利有望显著修复。国寿成为第一大股东,有望带来强大业务增量万达信息为国寿集团“科技国寿”战略的重要承载者,获得国寿集团全方位支持。2020年国寿集团全额认购公司定增额度,未来持股比例有望进一步攀升至24.15%,强化第一大股东地位。”

1. 医疗信息化龙头,2020H1业绩暂时承压公司为国内医疗信息化布局较为全面的龙头企业之一,根据IDC统计,2018年华西证券公司市占率达5.3%,处于行业第4位,公司研发投入处于国内第一梯队。

2. 2020H1公司实现营收/归母净利7.95/-2.13亿元万达信息,同比-30.49%/-668.57%。

3. 主因系公司下游业务受新冠疫情影响较大,收入结算等环节有延迟,2020Q3001682以来医疗IT订单加速恢复,未来盈利有望显著修复。

4. 国寿成为第一大股东,有望带来强大业务增量万达信息为国寿集团“科技国寿“科技国寿”战略承载者”战略的重要承载者,获得国寿集团全方位支持。

5. 2020年国寿集团全额认协同效应加速释放购公司定增额度,未来持股比例有望进一步攀升至24.15%,强化第一大股东地位。

6. 此外,未来三年双方关联交易额度上限为10/15.5/17.5亿,值华西证券得注意的是2019年双方关联交易仅75万元,2020年前8个月仅3878万元,不难看出未来三年双方合作将发生质的变化,中国人寿有望为公司带来强大业务增量。

7. 投资建议我们预计2020-2022年公司的营业收入分别为26.3亿、31.5亿和37.9亿万达信息,实现归母净利分别为2.9亿、3.8亿和5.0亿,对应PE分别为103倍、77倍和58倍,考虑到公司与中国人寿合作业务有望步入加速放量期,首次覆盖给予“买入”评级。

8. 风险提示政策执行力度不及预期;财政支持力度不及预期;新技术出现对现有市300168场可能形成冲击等。

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