国盛证券-环保工程及服务行业周报：两会助力，利好环保板块-200524

　　政策加持，多重利好环保板块。两会于5月22日在北京开幕，政府工作报告全文中5次提及生态环保。突出依法、科学、精准治污，深化重点地区大气污染治理攻坚，加强污水、垃圾处置设施建设，加快危化品生产企业搬迁改造，壮大节能环保产业，我们认为利好污水行业、垃圾焚烧行业、危废行业等环保行业的发展。此外，截至2019年底全国生态环境PPP上演绝地反击，项目入库数量达3196个，总投资规模达1.97万亿元，行业需求依旧广阔。
　　融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。近期持续释放流动性，宽松的融资环境下环保行业受益逻辑仍强。5月15日，央行释放长期资金约2000亿元，人行开展中期借贷便利操作1000亿元，融资环境持续改善，环保行业有望率先受益。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。另外今年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多。2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，截止2020年5月17日，共1169亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至8.9%。
　　估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的运营类公司，关注伟明环保（roe行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）、洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）；2、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、基本面改善，业绩望好转的工程类公司，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）。
　　行业新闻：1）发改委等六部门联合印发支持民营节能环保企业健康发展的实施意见；2）生态环保部发布《废铅蓄电池危险废物经营单位审查和许可指南（试行）》。
　　板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。本周上证综指跌幅为1.9%、创业板指跌幅为3.8%，环保板块（申万）跌幅为4.5%，跑输上证综指2.6%，跑输创业板0.7%；公用事业跌幅为2.8%，跑输上证综指0.9%，跑赢创业板1.0%。
　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。