华泰证券-新材料行业动态点评：内循环催化，新材料国产替代加速-200911

1. 自主华泰证券可控和技术迭代，新材料产业加速发展19年国家制造业转型升级基金成立，新材料是三大重点方向之一。

2. 我们认为新材料行业动态点评在内循环背景下，新材料产业具备两方面机遇：1）产业迁移等行业性机会，催生国内材料需求提升。

3. 半导体、5G等产业内循环催化加速向国内转移，对上游材料的自主可控需求明显提升。

4. 2）传统产业如消费电子、汽车等领域的部分关键材料以进口为主，随着国内材料技术改进，部分材料已切入主流市场，如汽车尾气净化部分材新材料国产替代加速料等。

5. 建议关注20Q1和Q2归母净利润均实现同比和环比增长的国产替代华泰证券新材料企业天通股份、贵研铂业、博威合金。

6. 半导体材料：国产替代进程加速，多点突破SEMI数据，14-19年新材料行业动态点评我国半导体产业规模复合增速约20%。

7. 07-18年中国大陆半导体材料市场的复合增速内循环催化11.30%，显著超全球平均增速(2.21%)。

8. 国内封装材料如引线框架、封装基板等在国内新材料国产替代加速发展相对成熟；半导体制造材料由于其高壁垒、高客户转换成本等特点，高端产品基本由欧美日垄断，19年国产化率仍不足30%，随着产业加速向国内转移，电子特气、湿电子化学品、光刻胶、靶材、石英等领域部分国内企业切入进入主流晶圆制造产线进行上线验证，部分产品实现了批量供应。

9. 华泰证券5G材料：科技基建重点，材料升级在即据中国移动研究院，2025年5G带动的国内间接经济产出规模将达到十万亿元，主要来自与5G相关的交通、工业、视频娱乐、教育、医疗等。

10. 5G产业链正朝着超高频、大宽带、物联网化、高度集新材料行业动态点评成等特征趋势变化，对相关材料和工艺提出更高要求。

11. 我们认为与这些方向相关的电子材内循环催化料主要分布于导电、散热、数据传输、屏蔽、滤波和新型显示等领域，包括用于刚性PCB生产用电解铜箔、挠性PCB生产用压延铜箔、SAW滤波器压电晶体、显示和半导体生产用靶材、软磁材料和铜合金材料等。

12. 尾气净化材料：国六提标促尾气净化市场扩容，国产替代蓄势待发国内持续提高新材料国产替代加速相关排放标准，国内尾气催化器市场主要由海外化工巨头占据。

13. 由于催化器客户及主机厂华泰证券对材料性能及生产稳定性要求较高，行业存在认证壁垒。

14. 以汽车蜂窝陶瓷载体为例，在国五升级国六的过程中，Markline新材料行业动态点评s预计我国市场规模有望从40亿元扩至202亿元。

15. 我们预计，随着国六标准的持续推进，汽车尾气净化产业链需求有望进一内循环催化步提升。

16. 建议关注20H1业绩逆势改善，同比和环比双增的新材料企业建议关注新材料国产替代加速20H1业绩逆势改善，归母净利润同比和环比都有明显改善的国产替代新材料企业：1）天通股份：传统软磁和蓝宝材料景气恢复中，积极布局SAW滤波器压电晶体和12寸半导体单晶炉和切磨抛等相关专用设备。

17. 2）博威合金：主营铜合金业务，聚焦华泰证券精密组件、智能终端和电子等领域，积极布局散热、充电桩和数据传输等材料。

18. 3）贵研铂业：国内贵新材料行业动态点评金属龙头，受益于行业供需格局改善；国六标准带动铂族汽车催化剂需求。

19. 风险提示：半导内循环催化体和5G国产化进程、国六标准推行、汽车销售不及预期。