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海通证券-宁波银行-002142-公司半年报:收入贡献多元化,保持高ROE水平-200911

上传日期:2020-09-11 13:31:17  研报作者:孙婷,林加力,解巍巍  分享者:23213123   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:年新增贷款已经占去年全年的97%。上半年新增贷款中主要投向对公,占新增贷款比例达82%,个贷中消费贷保持平稳,个人经营贷规模稳步提升。并且从地域来看,上半年主要拓展浙江省内,浙江省内贷款占比提高1.69个百分点。上半年消费贷需求较弱,支撑增量的对公投放则以自身熟悉地域的客户为主。资产质量稳。”

1. 收入贡献多海通证券元化。

2. 公司上半年归母宁波银行净利润同比增长14.60%,较一季度有所下降。

3. 公司营002142收同比增长23.40%。

4. 保持稳健的盈利水平,上半年年化ROE为17.47%,继续处行业前公司半年报列不变。

5. 公司多元化收入战略持续见效收入贡献多元化,上半年非息收入同比增长29.61%,是拉动营收的主力。

6. 上半年手续费及佣金占比达26.03%,同比上升4.1个保持高ROE水平百分点。

7. 信用卡、财富管理海通证券持续贡献增量。

8. 上半年AUM净新增宁波银行量中42.6%是由基金贡献的,有效降低理财转型中的波动影响。

9. 贷款投放以002142浙江本地为主。

10. Q2继续保持强劲的贷款投放公司半年报节奏。

11. 上半年新增贷款已经占去年全收入贡献多元化年的97%。

12. 上半年新增贷款中主要投向对公,占新增贷款比例保持高ROE水平达82%,个贷中消费贷保持平稳,个人经营贷规模稳步提升。

13. 并且从地域来海通证券看,上半年主要拓展浙江省内,浙江省内贷款占比提高1.69个百分点。

14. 上半年消费贷需求较弱,支撑增量的对宁波银行公投放则以自身熟悉地域的客户为主。

15. 资002142产质量稳定。

16. (1)二季末不良率为0.79%,环比上公司半年报升1BP,但关注贷款率下降16BP至0.59%。

17. 这样使得关注+不良率为1.38%,环比下降15BP,绝对值处于收入贡献多元化低位;并且Q2末关注+不良余额为86亿元,小于Q1末的89亿元。

18. Q2末逾期贷款率较年初上升4BP至0.保持高ROE水平90%。

19. 整体而言风险指标仍是在低位波动,公司资产质海通证券量仍然稳健。

20. (2)二季度末对公不良率由年初下降9BP至0.62%,其中制造业、批发零售业不良率均为1.03%,分别较年初宁波银行上升5BP、下降59BP,不良率绝对值保持较低水平。

21. (3)上半年继续加大核销力度,002142上半年核销规模相当于去年同期的1.58倍。

22. Q2末506.02%的拨备公司半年报覆盖率仍处同业首列。

23. 投资收入贡献多元化建议。

24. 公司上半年不断拓展客户覆盖面,资保持高ROE水平本实力增强后贷款加速投放;零售端则加强财富管理客户拓展,通过多元化的非息收入对冲息差压力,从而保持高水平的ROE。

25. 我们持续看好公司海通证券未来客户拓展。

26. 我们预测2020-2022年EPS为2.51、3.03、3.64元,归母净利润增速为15.宁波银行39%、19.82%、19.31%。

27. 我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为40.10元;考虑公司过去多年保持稳健可靠的资产质量水平,我们认为理应给予公司溢价,根据PB-ROE模型给予002142公司2020EPB估值为2.30倍(可比公司为0.81倍),对应合理价值为40.48元。

28. 因此给予合理价值区间为40.10-40.48元(对应2020年PE为15.99-1公司半年报6.14倍,同业公司对应PE为6.42倍),维持“优于大市”评级。

29. 风险提示:企业偿债能力下降,资收入贡献多元化产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

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