太平洋证券-减隔震行业专题研究六：装配式发展或再为减隔震行业带来百亿空间-200909

1. 装配式建筑搭配减隔震技术或成为常态，日本普遍使用“装配式+减隔震”太平洋证券建筑工艺。

2. 从政策角度来看，“装配式+减隔震”技术虽在我国刚起步，但是其应用是新型建筑工业化的重要方向，备受减隔震行业专题研究六政策支持。

3. 装配式建筑《建设工程抗震管理条例（征求意见稿）装配式发展或再为减隔震行业带来百亿空间》明确指出“国家鼓励在装配式建筑中应用隔震减震技术，提高抗震性能”。

4. 而近日住建部等九部门发布《关于加快新型建太平洋证券筑工业化发展的若干意见》，指出“推广装配式混凝土建筑。

5. 完善适用于不同建筑类型的装配式混凝土建筑结构体系，加大高性能减隔震行业专题研究六混凝土、高强钢筋和消能减震、预应力技术的集成应用。

6. ”与减隔震配合装配式发展或再为减隔震行业带来百亿空间应用，装配式建筑可以较好地弥补其节点薄弱的问题。

7. 对于装配式建筑来讲，预制构件之间连接的破坏，即为太平洋证券大震时结构倒塌的重要原因，预制柱节点在耗能、延性方面与现浇节点相当，当地震时构件处于大变形状态，预制装配式节点的刚度、强度退化较为明显，相比现浇节点，节点区变形也将较大。

8. 因此装配式建筑节点连接性能与现浇混凝土结构相比较差，在地震作用力下容减隔震行业专题研究六易破坏，难以满足抗震设计规范。

9. 此外，应用减隔震之后，装配式建筑的梁柱结点钢筋量减少，可以降低部分成本装配式发展或再为减隔震行业带来百亿空间，也有助于整体施工精度大幅提高。

10. 装配式发展或太平洋证券再为减隔震行业带来百亿空间。

11. 在装配式建筑高速发展的背景下，减隔减隔震行业专题研究六震应用备受政策鼓励，预计五年内可实现年均94-627亿年化产值。

12. 我们以装配式发展或再为减隔震行业带来百亿空间2025年装配式规划预期为测算基数，预计在新开工装配式面积达12.5亿平之际，渗透率15-50%的区间内，以“装配式新开工面积*渗透率*单位成本”测算可知空间区间为94-627亿元。

13. 此外，我们考虑装配式面积中目前约21.6%为公共建筑，这与太平洋证券我们此前专题一到五的测算具备一定程度重合，主要体现在学校医院等公共建筑，因此我们假设20%左右需剔除出减隔震需求总量，则装配式带来的增量空间约75-500亿。

14. 未来减隔震市场空间每年或高达440亿元，约是现有行业空间的30倍以上，其中功能性减隔震行业专题研究六或经济性需求空间约240亿（不需要强制推行）综合立法内（新建学校医院、既有学校医院），立法外（老旧小区、机场、高烈度地产、LNG、核电、IDC、地铁上盖），以及装配式建筑增量空间，合计年均约440亿元。

15. 投资建议从各维度空间测算来看，装配式建筑工艺的发展以及立法内（新建和旧改的学校、医院等公建以及老旧住宅改造等）+立法外（LNG、地产、机场、IDC、地铁上盖等）+增量装配式应用给减隔震行业带来了约440亿元的发展空间（当前减隔震行业空间仅15亿元），行业将长期处于较高速度的发展，我国进入高质量发展阶段，并将形成以内需为主，国内国际双循环的格局且更加注重防灾减灾，减隔震作为一个重要的方向在蓬勃发装配式发展或再为减隔震行业带来百亿空间展，我们认为减隔震行业或是内需里的绝佳赛道，因此我们推荐隐形冠军震安科技（行业龙头、参与多项国家装配式减隔震相关技术研究课题）、天铁股份（轨交减隔震并新发可转债布局建筑减隔震）、时代新材（轨交减隔震并拥有LNG隔震项目经验）。

16. 风险提示《建设工程抗震管理条例》落地不及预期，基建资金收太平洋证券紧，旧改落地不及预期。