国泰君安-晶盛机电-300316-公司更新报告：基本面重大改善，业绩加速向上-200910

　　本报告导读：
　　光伏订单持续爆发，公司加大供应链管理能力，预计四季度产能环比增50%，成为业绩高增长基础；蓝宝石在智能手表等消费电子领域应用拓展，成为新增长点。
　　投资要点：
　　提高盈利预测和目标价，维持增持评级。公司预收款和存货分别为14.3亿元、15.9亿元，均创历史新高，光伏硅片环节不断扩产，公司订单爆发；蓝宝石蛰伏多年，在消费电子领域应用看见曙光，极大增加盈利弹性。提高2020-2022年盈利预测为8.34（+0）、12.5（+2.4）、15.5（+3.14）亿元，对应EPS为0.65、0.97、1.21元，参考行业2021年平均估值40倍，给予公司目标价38.8（+8.93）元，维持增持评级。
　　垂直一体化成功+硅片环节良好盈利能力，推动硅片扩产潮。隆基股份垂直一体的巨大成功，给予了产业界良好示范效应；上机数控作为设备企业，采购晶盛单晶炉也在硅片环节取得不错成绩；大量的光伏企业回归A股或者再融资，具备产能扩张的基础。这三大因素推动单晶硅片环节扩产潮，晶盛作为非隆基系独立第三方单晶炉供应商，市占率在95%以上，在手订单创历史新高，产能在Q4环比提高50%。
　　蓝宝石在智能手表等消费电子领域应用拓展。目前苹果Watch主要是后盖采用蓝宝石，预计新一代产品前盖也会大规模采用蓝宝石，同时根据行业预测2020-2021年Watch销量为3000、5000万部，极大的拉动蓝宝石需求；手机目前主要是摄像头盖板采用蓝宝石，由于摄像头的增多，盖板面积不断增加，也拉动蓝宝石需求。晶盛机电的泡生长晶工艺成本全行业最低，将会成为消费电子厂商的首选。
　　催化剂：公司持续获得光伏大单、加大蓝宝石产能投入
　　风险提示：光伏设备毛利率下滑
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