银河证券-汽车行业：8月乘用车淡季不淡，头部自主复苏较强-200909

1. 1.事件乘联会发布2020年8月乘用车产销数据：当月零售销量170.3万辆，同比+8.9%、环比+6.5%；批发销量173.6万辆，同比+7.0%、环比+5.9%；产量164.4万辆，同比-0.2%、环比-2.5%；2.我们的分析与判断(一)8月零售数据继续保持高增长从零售数据上看，8月乘用车零售1银河证券70.3万辆，同比+8.9%，环比加速回暖，是2018年5月以来同比正增长最大的月份。

2. 8月份由于新车型集中上市，加之淡季厂家加大促销对销量整体汽车行业起到支撑作用。

3. 今年1-8月全国共累计零售8月乘用车淡季不淡1101.4万辆，同比-15.2%。

4. 累计比去年同期少销197.8万辆，占去年全年销头部自主复苏较强量的9%。

5. 从产量看，银河证券当月生产164.4万辆，同比-0.2%，1-8月累计生产1079.3万辆，同比下降15.9%；从批发销量看，当月批发173.6万辆，同比+7.0%，环比+5.9%，1-8月累计批发销量1104.6万辆，同比-15.6%。

6. 由于8月初多数主机厂集中休假，8月批发销量呈前低后高汽车行业走势。

7. 新能源乘8月乘用车淡季不淡用车7月份批发销量10万辆，同比+43.7%，环比+23.9%。

8. 其中插混1.8万辆，同比+25%；头部自主复苏较强纯电8.3万辆，同比+45%。

9. 电动车银河证券消费继续保持高端化趋势。

10. (二)消费升级趋势明显，头部自主品牌份额扩张8月份豪华车零售同比+32%，环汽车行业比+3%。

11. 市场份8月乘用车淡季不淡额15%。

12. 由于换购需求带来的消费升级以及豪华车型价格下探使豪华车市场持续增长；主流合资品牌销量同比+6%，环比+6%；自主品牌当月零售头部自主复苏较强同比+4%，环比+7%，市场份额回升至33%。

13. 头部自主银河证券品牌吉利汽车、长安汽车、长城汽车份额同比分别提升12.1%、60.8%、17.0%。

14. 汽车行业3.投资建议我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。

15. 我们建议关注有强周期车型以及长期技术车型储备，未来几年业绩相对确定且目前估值水平较低的上汽集团（600104.SH）、广汽集团(68月乘用车淡季不淡01238.SH)，长城汽车（601663.SH）、长安汽车（000625.SZ）。

16. 4.风险提示（1）汽车销量头部自主复苏较强不达预期的风险。