东吴证券-机械行业 | 2020中报总结:行业强势回暖,版块业绩分化-200911

　　如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、朱贝贝、黄瑞连、严佳、罗悦），感谢万分。 【东吴机械】陈显帆18616532999/周尔双13915521100/朱贝贝18321168715/黄瑞连18217532383/严佳13916187418/罗悦18502542232 投资组合 三一重工、中联重科、晶盛机电、杭可科技、柏楚电子 建设机械、华测检测、广电计量、浙江鼎力、恒立液压 投资建议 机械行业2020Q2单季度业绩同比+76.1%，行业回暖势头显著。2020H1机械板块营收同比+10.3%，其中Q2单季度同比+13.0%；归母净利润同比+26.1%，其中Q2单季度同比+76.1%，较Q1显著好转。整体毛利率/净利率分别为23.6%/7.6%，同比分别-0.2/+0.7pct；ROE水平改善显著，Q2单季度达3.21%;经营净现金流同比+286.3%，大幅优化。 工程机械、智能制造、半导体设备、检测设备、激光设备、煤机板块表现亮眼。销量持续超预期叠加龙头市占率稳步提升，工程机械持续高景气。2020H1工程机械板块营收同比+15.3%，归母净利润同比+26.6%。智能装备板块表现同样亮眼，H1行业营收同比+24% ，归母净利同比+114%持续回暖，盈利能力改善明显。2020H1半导体设备板块收入同比+34%，业绩同比+40%，疫情影响下仍实现较高增速。Q1检测行业受疫情影响严重，而H1营收同比+17.1%，归母净利润+47.2%大幅扭盈，盈利能力强势回升，现金流改善显著。激光板块整体业绩强劲反弹，2020H1收入同比+5.4%，归母净利润同比+9.4%。煤机板块业绩增长超预期，H1采矿设备板块营收同比-6.3%，而归母净利润同比+24.7%，采矿设备行业需求稳中有增，盈利能力有望持续优化。 光伏设备、锂电设备、油服设备、轨交装备板块增速放缓。光伏设备板块收入仍维持近30%的高增长，但净利润增速趋缓至9.4%，行业竞争下整体盈利能力有所下滑。锂电设备板块小幅下滑，H1营收同比-3%、归母净利润-13%，主要系疫情对上半年订单验收节奏有所影响；2020H1油气设备公司收入普遍正增长，但成本及溢价差异下利润分化明显。轨交装备板块受疫情影响较大，2020H1营收同比-10.1%，归母净利润同比-32.6%，受疫情影响营收结构变化使得盈利能力下行，预计下半年逐渐恢复。 风险提示 疫情影响持续；宏观周期性波动风险；下游固定资产投资不及预期；工程机械行业周期性下行风险；新能源车的销量低于预期；锂电池行业发展不及预期；半导体设备国产化进展不及预期；光伏行业技术更迭及下游扩产不及预期 感谢您支持东吴陈显帆团队 东吴机械研究团队荣誉 2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名 2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名 2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名 2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名 2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名 2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名 2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖） 机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。 周尔双 高级分析师（锂电设备，半导体设备，光伏设备，工程机械，智能制造，电梯） 英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。 朱贝贝 分析师（工程机械，锂电设备，半导体设备，光伏设备，智能制造） 武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。 黄瑞连 分析师（激光设备，工程机械，口腔医疗设备，半导体设备，电梯） 上海交通大学动力工程专业硕士，2018-2020年曾就职方正证券从事机械行业卖方研究，2020年加入东吴证券。 罗悦 研究员（工程机械，检测设备，油服设备） 南京大学经济学学士、硕士。2020年加入东吴证券。 严佳 研究员（光伏设备，锂电设备，半导体设备，激光设备） 复旦大学保险学学士、金融硕士。2020年加入东吴证券。 免责声明 本公众订阅号（微信号：透视先进制造）由东吴证券研究所陈显帆团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所陈显帆团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。