民生证券-机械行业8月挖掘机销量点评：单月同增51.3%，销量持续高增长-200910

1. 事件：据中国工程机械工业协会统计，8月纳入统计的25家挖机厂商销量为2.09万台，同比增长51.3%，连续五个民生证券月同比增速超50%；1-8月累计销售21.05万台，同比增长28.8%。

2. 机械行业8月挖掘机销量点评点评：小挖需求释放推动挖机销量快速增长。

3. 分产品来看，1-8月大/中/小型挖机分别销售2.51/4.90/11.61万台，同比增长20.3/28.3/32.6%，随着人力成本的逐渐抬升，小挖进行施工作业的经济性愈发明显，因此，在人工替代的背景下，小挖需求释放单月同增51.3%推动挖机销量快速增长。

4. 龙销量持续高增长头企业市场份额持续提升，行业马太效应持续。

5. 从国内龙头企业民生证券市场占有率看，8月挖机企业CR3和CR5的市占率分别为56.0、71.0%，相比2019年分别提升了3.7/4.3%，龙头企业市场份额持续提升，行业马太效应持续。

6. 施工旺季叠加专地方债放量机械行业8月挖掘机销量点评，未来行业景气度有望持续高企。

7. 随着雨季结束单月同增51.3%，前期审批的基建工程项目逐步开工，叠加雨季后水利工程的加速抢修，带动了挖掘机等设备的补库存需求，使挖掘机销售维持了前期的高增速。

8. 另外，数据显示，8月份地方债发行规模近1.2万亿元，较7月大幅提升，为销量持续高增长本年度次高月份，地方债放量发行主要用于支持施工旺季下的各类基建工程项目推进，因此集中带动了挖掘机等固定资产的投资。

9. 施工旺季叠加专地方债放量，未来行业景民生证券气度有望持续高企。

10. 投资建议：我们在前期工程机械行业最新情况跟踪的点评报告中曾明确指出，工程机械淡季机械行业8月挖掘机销量点评不淡的趋势，而挖掘机销量作为基建投资的“晴雨表”，可以较好地反应工程机械的景气度，随着传统旺季的来临，在逆周期调节政策下，我们认为未来月份工程机械订单有望继续维持高增长，建议重点关注低估值的工程机械龙头三一重工、中联重科、徐工机械。

11. 同时，海外疫情影响了海外零部件供应，工程机械供应链潜在单月同增51.3%风险已经引起国内企业重视，核心零部件的国产化率有望提升，建议关注工程机械核心零部件龙头恒立液压。

12. 风险提销量持续高增长示：基建投资不及预期、设备需求不及预期。