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华创证券-农业周报:生猪价格周环比大涨9%,散养户补栏积极性锐减-200524

上传日期:2020-05-25 07:53:47  研报作者:王莺  分享者:18951269519   收藏研报

【研究报告内容】

  投资要点
  一、本周生猪价格大涨8.9%,散养户补栏积极性大降,集中度或将加速提升。1、猪价高位超预期回落,猪价或将企稳回升。①本周生猪价格大涨8.9%。本周日全国生猪价格29.31元/公斤,周环比暴涨8.9%,周五猪肉批发价38.77元/公斤,周环比下降1.9%。我们维持此前判断,猪价之前大幅回落并非生猪供应拐点已现,而是受猪肉消费恢复迟缓、出栏大猪偏多,以及进口冻肉报价下行影响。根据涌益咨询数据,出栏体重超过150公斤的生猪占比已从4月下旬17.88%回落至本周14.24%;此外,学校复学利好冻肉消费,猪价已止跌回升。据我们推测,在2019年肉类供应大幅下降基础上,2020年我国肉类供应同比至少再降535万吨,站在当前时点,我们维持2020年猪价高位运行的判断不变。②非瘟疫情相对稳定,集中度或将加速提升。本周90公斤以内生猪出栏占比由上周10.12%进一步回落至9.59%,非瘟疫情相对稳定。前期价格持续暴跌导致散养户补栏积极性明显回落,本周规模场15公斤仔猪出栏价1612元/头,较3月中旬高点2356元/头大跌31.6%;规模猪场补栏积极性相对稳定,本周50公斤二元母猪价格5244元/头,较4月初高点5794元/头回落9.5%,规模养殖场集中度或将加速提升;③5月上市猪企头均净利或环比下降400-500元,降幅较上周收窄。若5月25日-31日猪价与5月24日持平,我们预计5月主流猪企单公斤价格分别为,温氏股份28.9元,环比降4.3元,牧原股份25.3元,环比降3.8元,正邦科技29.3元,环比降4.2元,天邦股份28.4元,环比降3.9元,新希望28.8元,环比降4.1元,天康生物25.9元,环比降3.6元,各家猪企头猪净利环比降幅或达400-500元,降幅较上周收窄100元左右。
  二、强制免疫疫苗拟允许经销商销售,市场苗替代料将加速,行业空间有望进一步扩容。5月20日,农业农村部就《兽用生物制品经营管理办法》(修订草案征求意见稿)公开征求意见,主要变化如下:①放开国家强制免疫用生物制品经营,兽用生物制品生产企业可将本企业生产的兽用生物制品(不再区分强免与非强免)销售给各级人民政府畜牧兽医行政管理部门或使用者,也可授权其经销商销售;②优化兽用生物制品经销机制,允许两级经营,一级经销商可向二级经销商销售兽用生物制品,一级经销商和二级经销商均可向养殖场(户)销售兽用生物制品。我们认为,新版经营管理办法施行,有助于“先打后补”政策进一步推进,动物疫苗行业向市场化竞争加速转型。自2016年农业部下发《关于调整完善动物疫病防控支持政策的通知》,规定高致病性猪蓝耳、猪瘟正式退出国家强制免疫,并要求各地积极开展强制免疫“先打后补”试点工作,对符合条件的养殖户的强制免疫实行“先打后补”,逐步实现养殖场户自主采购、财政直补。《2020年国家动物疫病强制免疫计划》中则进一步指出,各地要加快推进“先打后补”,结合实际制定细化实施方案,力争在2020年实现规模养殖场全覆盖。新政正式施行后,养殖户可直接就近向当地授权经销商购买口蹄疫、高致病性禽流感、布病等强免疫苗产品,有利于扩大优质优价的市场苗的应用范围,疫苗厂商渠道下沉工作有望加速推进,行业空间料将被进一步打开,市场化竞争深入推进,有利于在产品、工艺、销售方面具有综合优势的龙头企业,动保行业集中效应将愈加明显,重申动保板块配置机会。
  三、禽链价格低迷,猪价企稳回升或致鸡价重拾升势。①白羽鸡产品价格周环比下跌1.8%。2020年第20周(2020年5月11日-17日)父母代鸡苗价格27.41元/套,周环比下降15.2%;父母代鸡苗销量119.41万套,周环比上涨13%,处于2017年以来偏高水平;在产祖代种鸡存栏107.69万套,周环比上涨2.5%,后备祖代存栏61.96万套,周环比下跌1%,在产祖代、后备祖代存栏处于2017年以来高位。下周一烟台鸡苗价格1.1-1.9元/羽,周环比涨0.3-0.4元/羽,周日毛鸡价格3.6-3.7元/斤,周环比下降0.02元/斤,周五鸡产品价格9480元/吨,周环比下降1.8%。②黄羽鸡价格周环比大降约16%。本周五,快大鸡价格4.52元/斤,周环比下跌16.6%,中速鸡价格5元/斤,周环比下跌15.1%,土鸡价格7.08元/斤,周环比下跌3.3%,乌骨鸡价格4.04元/斤,周环比下跌16.5%。③猪价企稳回升或致鸡价重拾升势。我们判断,2019-2020年白羽、黄羽肉鸡产能持续上行,但由于猪鸡替代导致鸡大幅上行,前期猪价大跌必然拖累鸡价重挫,随着猪价稳步回升,鸡价或将重启升势。
  风险提示:疫病失控;价格上涨不及预期;政策调整;油价大跌。
  
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