财通证券-社会服务行业专题报告：2020年中报分析，疫情影响逐渐消退，H2环比逐渐改善-200908

1. 疫情下遭受巨大冲击，二季度行业逐渐回暖2020年一季度全国严格执行疫情防控措施，全行业停摆，消费行业也遭受重创，2020年1-2月社会消费品零售总额同比降至-20.5财通证券0%，3月同比-15.80%。

2. 二季度疫情防控工作卓有成效，各行业有序复工复产，消费需求逐渐也回升，2020年7月社零总额社会服务行业专题报告同比回升至-1.80%。

3. 从业绩方面来看，覆盖公司在疫情下遭受了巨大冲击，2020年H1合计实现营收403.75亿元，2020年中报分析同比下降39.43%，实现扣非归母净利润-17.52亿元，同比下降134.16%。

4. 子行业疫情影响逐渐消退分化明显，免税、化妆品表现优异我们通过盘点子行业2020年H1的表现，认为免税和化妆品板块表现最为优秀，相应的龙头公司业绩优异。

5. 其中，免H2环比逐渐改善税行业中政策引导消费回流的趋势不变，海南离岛免税新政的颁布进一步利好免税行业，龙头公司中国中免加强海南免税布局和线上业务拓展；化妆品行业领跑2020年H1社零增长，Q1化妆品类零售额同比降幅低于社零总体同比降幅，且在Q2迅速恢复，6月同比增速高达20.50%。

6. 其他子行业来看，酒店行业Q2数据已经出现改善，连锁酒店扩张速财通证券度不减，未来业绩有望改善；国内游受疫情影响，业绩和估值创新低，跨省游开放后国内游板块业绩有望改善。

7. 重点推荐上半年的表现都相对优异的化妆品数据将继续维持良好的表现，借社会服务行业专题报告助主播推广带来的流量，渠道下沉带来的新增量，推动本土化妆品热度提升。

8. 因此继续维持对免税+酒店+2020年中报分析化妆品的推荐逻辑不变化，建议关注中国中免、锦江酒店、珀莱雅和丸美股份。

9. 风险提示：疫情反弹疫情影响逐渐消退，宏观经济波动。